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CBOEボラティリティ指数(VIX)は何ですか?

シカゴ・オプション取引所(CBOE)、ボラティリティインデックス、またはVIXによって作成され、30日間の前向きのボラティリティの市場の期待を表し、リアルタイムの市場指数です。 S&P 500インデックス・オプションの価格入力から派生した、それは市場リスク及び投資家の感情の尺度を提供します。また、「恐怖ゲージ」など他の名前で知られている「恐怖指数。」投資家は、リサーチアナリスト、ポートフォリオ・マネージャーは、彼らが投資決定を取る前に、市場リスク、恐怖やストレスを測定する方法として、VIX値に見えます。

2時24分 VIXを取引する方法

重要ポイント

CBOEボラティリティ指数、またはVIXは、投資判断を行う際に、市場でのリスク、恐怖、またはストレスのレベルを測定するためにVIXを使用してくる30 days.Investors上のボラティリティに対する市場の期待を表すリアルタイムの市場指数です。トレーダーらはまた、オプションや上場様々な製品を使用してVIXを交換、または価格の誘導体にVIX値を使用することができます。### VIX仕事はどのように?

株式などの金融商品については、ボラティリティが時間をかけて観察し、その取引価格の変動の程度の統計的尺度です。 2018年9月27日には、テキサス・インスツルメンツ社(TXN)とイーライリリー・アンド・カンパニー(LLY)の株式は、それぞれ約$ 107.29と一株当たり$ 106.89、同様の価格水準を閉じました。しかし、過去1ヶ月間(9月)の上に彼らの価格の動きを見てみると、TXN(青グラフ)がLLY(オレンジグラフ)に比べてはるかに広い価格スイングを持っていたことを示しています。 TXNは、1ヶ月の期間にわたってLLYに比べてより高い揮発性を持っていました。

グラフ提供:TradingView

最後の3ヶ月間(7月・ツー・9月)に、観察期間を拡張する傾向を反転させる:LLYは一ヶ月にわたって行わ以前の観察とは全く異なるTXNのそれに比べて価格スイングのためのはるかに広い範囲を持っていました。 LLYは3ヶ月の期間中にTXNより高い揮発性を持っていました。

ボラティリティは、一定の期間にわたりその金融商品の経験価格の動きのように大きさを測定しようとします。より劇的な価格の揺れはその楽器、高い揮発性のレベル、およびその逆です。

ボラティリティがどのように測定されますか

ボラティリティは、二つの異なる方法を用いて測定することができます。最初は、特定の期間にわたり、歴史的な価格で、統計計算を行うに基づいています。このプロセスは、平均(平均値)、分散及び過去の価格データセットに最終的に標準偏差のような様々な統計的数字を計算することを含みます。標準偏差の結果の値は、リスクまたは揮発性の尺度です。 MS Excelなどの表計算プログラムでは、それが直接、株価の範囲に適用されるSTDEVP()関数を用いて計算することができます。しかし、標準偏差の方法は、仮定の多くに基づいており、揮発性の正確な尺度ではないかもしれません。それは、過去の価格に基づいているので、得られた数値は「実現ボラティリティ」または呼ばれる「ヒストリカルボラティリティ(HV)。」次のXの数ヶ月のために将来のボラティリティを予測するために、一般的に続くアプローチは、過去の最近のXの数ヶ月のためにそれを計算し、同じパターンが続くことを期待しています。

変動性を測定するための第二の方法は、オプション価格によって暗黙としての価値を推測が含まれます。オプションは、その価格(権利行使価格または行使価格と呼ばれる)は、特定のレベルに到達するのに十分移動する特定の株式の現在の価格の確率に依存するデリバティブです。例えば、IBMの株価は現在、一株当たり$ 151の価格で取引されていると言います。そこIBMのコール・オプションは、$ 160の行使価格であると有効期限1ヶ月を持っています。そのようなコール・オプションの価格は、満期まで残り1カ月以内に$ 160の行使価格以上に$ 151の現在のレベルから移動するIBMの株価の市場認知確率に依存します。所定の時間枠内で起こって、そのような価格の動きの可能性が揮発性因子で表されるので、(ブラックショールズモデルのような)様々なオプション価格付け方法は、一体型入力パラメータとしてボラティリティを含みます。オプション価格はオープン、市場で利用可能なので、彼らは(この場合はIBM株)原証券の変動性を導出するために使用することができます。このようなボラティリティは、によって黙示または市場価格から推測されるように、前向きと呼ばれる「インプライド・ボラティリティ(IV)を。」

両方が自分の長所と短所だけでなく、様々な基礎的前提を持っているような方法のどれもが完璧ではありませんが、彼らの両方が近距離にある揮発性の計算のための同様の結果を与えます。

市場レベルにボラティリティを拡張

投資の世界では、ボラティリティがどのように大きな(または小さな)の指標である株価は、セクター別のインデックスを移動、または市場レベルのインデックスが作る、それが特定のセキュリティ、部門に関連付けられているどのくらいのリスクを表しまたは市場。 TXNとLLYの上記株式固有の例では、セクタレベルまたは市場レベルに拡張することができます。同じ観察はセクター別のインデックスの価格が動くに適用されている場合は、300以上の銀行および金融サービス株で構成NASDAQ銀行インデックス(BANK)が、1は全体的に銀行セクターの実現ボラティリティーを評価することができると言います。より広範な市場レベルインデックスの価格の観測にそれを拡張し、S&P 500インデックスのように、より大きな市場のボラティリティーに覗き見を提供します。同様の結果は、対応するインデックスのオプション価格からインプライド・ボラティリティを推定することによって達成することができます。

変動性のための標準的な定量的尺度を持つことは可能な価格が動くと異なる証券、セクターや市場に関連するリスクを比較することが容易になります。

VIX指数は、将来のボラティリティの市場の期待を測定するために、CBOEによって導入された最初のベンチマーク指標です。楽しみにしてインデックスなので、それはS&P 500のインデックスのオプション(SPX)のインプライド・ボラティリティを使用して構築し、幅広い米国株式市場の先行指標と考えられているS&P 500インデックスの30日間将来のボラティリティの市場の期待を表しています。 1993年に導入され、VIX指数は現在、米国株式市場のボラティリティの確立と世界的に認められたゲージです。これは、S&P 500インデックスのライブ価格に基づいてリアルタイムに計算されます。計算は実行され、値が2時15分午前8時15分CTと午前のCTの間に中継され、そして8時30午前CTと午前3時15分、午後の間CT。 CBOEは、2016年4月に米国の取引時間外VIX指数の普及を開始しました。

VIX指数値の計算

VIX指数値は、(毎月第三金曜日に期限が切れる)CBOE-取引標準SPXオプションを使用し、(他のすべての金曜日に失効)毎週SPXオプションを使用して計算されます。のみSPXオプションは、その有効期間23日と37日の範囲内にあると考えられています。

式は数学的に複雑ですが、次のように、理論的にはそれが動作します。これは、SPXは、行使価格の広い範囲で入れて、通話複数の加重価格を集約することにより、S&P 500インデックスの予想ボラティリティを推定します。このようなすべての修飾オプションは、有効な非ゼロの入札を持っており、オプションのストライキ価格が満期までの残存期間中に基礎となるがヒットされるの市場の認識を表す価格を求める必要があります。 VIXホワイトペーパーの:例の詳細な計算のために、1セクション「ステップバイステップVIX指数の計算」を参照してくださいすることができます。

VIXの進化

1993年の起源の間に、VIXは、デリバティブ市場は限られた活性を有し、成長段階にあった8 S&P 100の-お金入れて呼び出すオプションのインプライド・ボラティリティの加重指標として算出しました。デリバティブ市場は、10年後の2003年には、成熟したとして、CBOEは、ゴールドマン・サックスと提携し、異なっVIXを計算する方法を更新しました。その後、より広範なS&P 500インデックス、今後の市場のボラティリティの投資家の期待をより正確に表示することができます展開に基づくオプションの広いセットを使用して開始しました。その後採用手法は有効のままに続け、またボラティリティ指標の様々な他の変形を計算するために使用されます。

VIXの実世界の例

市場が落下したときボラティリティ値は、投資家の恐怖とVIX指数の値が上がります。インデックス値、恐怖とボラティリティ低下を - 市場が進んとき逆が真です。

1990年以降の過去の記録の現実の世界比較研究は、いくつかのインスタンスを明らかにS&P 500インデックス(オレンジグラフ)で表されるとき、全体的な市場は、VIX値(青グラフ)同時期に下がって、またその逆につながるスパイク。

一つは、また、VIXの動きが指数で観察されたものよりもはるかにであることに注意してください。 S&P 500は、2008年8月1日および2008年10月1日の間に約15%減少したとき、例えば、VIXの対応する上昇はほとんど260パーセントでした。

絶対的には、VIXが30を超える値は、一般的に増加不確実性、リスク、投資家の恐怖から生じる大きなボラティリティに連結されています。 20以下VIX値は、一般市場で安定した、ストレスのない期間に対応します。

VIXを取引する方法

VIX指数はあるがデリバティブ商品を介して、取引可能な資産としてボラティリティを使用するための道を開きました。 CBOEは歴史として、2006年、このようなVIX連動機器は、純粋なボラティリティの暴露を許可し、新しい資産>ポートフォリオの多様化を作成した月にVIXオプションの発売が続いた2004年3月、初VIXベースの上場先物契約を発売しましたつまり、株式リターンがダウン、ボラティリティが上昇し、その逆 - データは、株式市場のリターンに変動性の強い負の相関を示しています。

標準VIX指数以外に、CBOEも広範な市場のボラティリティを測定するための他のいくつかのバリエーションを提供しています。 S&P 500インデックス、CBOE S&P 500 3ヶ月のボラティリティ指数(VXVSM)とCBOE S&P 500 6ヶ月のボラティリティ指数(VXMTSMの9日間の予想ボラティリティを反映する - 他の同様のインデックスは、CBOE短期ボラティリティ指数(VXSTSM)を含みます)。その他の市場指標に基づく製品は、ナスダック100ボラティリティ指数(VXNSM)、CBOE DJIAのボラティリティ指数(VXDSM)とCBOEラッセル2000ボラティリティ指数(RVXSM)が含まれます。 RVXSMに基づくオプションおよび先物は、それぞれ、CBOEとCFEのプラットフォームでの取引が可能です。

すべてのインデックスと同様に、一つは直接VIXを購入することはできません。代わりに、投資家は先物やオプション契約を通じて、またはVIXベースの為替取引商品(ETP)を介しVIX内の位置を取ることができます。例えば、ProShares VIX短期先物ETF(VIXY)、IPATHシリーズB S&P 500 VIX短期先物ETN(VXXB)とVelocityShares毎日ロングVIX短期ETN(VIIX)特定のVIX変指数を追跡する多くのそのような製品でありますそして、リンクさ先物契約のポジションを取ります。

自分の取引戦略を採用するだけでなく、高度なアルゴリズムのアクティブトレーダーは、高ベータ株に基づいているデリバティブの価格するVIX値を使用します。ベータ版は、特定の株価がより広範な市場指数の動きに対して移動することができますどのくらいを表します。例えば、1.5のベータを有する株式は、理論的に50%以上の揮発性市場よりであることを示しています。このような高いベータ株式のオプションを賭けをするトレーダーは正しくそのオプション取引の価格をするために、適切な比率でVIXのボラティリティ値を利用します。