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二つと二十何ですか?

二および20(または「2〜20」)は、ヘッジファンド業界の標準であり、ベンチャーキャピタルやプライベート・エクイティでも一般的である報酬協定です。 「二つは、」運用資産の2%(AUM)を意味し、資産を管理するためのヘッジファンドで充電、年間管理費を指します。 「二十」は、特定の事前定義されたベンチマーク上記ファンド製利益の20%の標準性能またはインセンティブ報酬を指します。この有利な報酬協定は非常に裕福になって、多くのヘッジファンドマネージャーをもたらした一方で、近年の料金体系は、様々な理由のために投資家や政治家から火の下に来ています。

どのように二つとトゥエンティワークス

2%の管理手数料は関係なく、ファンドのパフォーマンスのファンドマネジャーをヘッジするために支払われます。 $ 1十億AUMとヘッジファンドマネジャーは、ファンドのパフォーマンスが低下した場合でも、年間管理費は$ 2,000万稼いでいます。ファンドは、ハードルレートとして知られている特定の基地閾値を超える性能レベルを達成した場合、20%のパフォーマンスの料金が課金されます。ハードルレートは、いずれかのプリセット割合かもしれない、あるいは、株式や債券インデックスのリターンとベンチマークに基づいてもよいです。

一部のヘッジファンドはまた、彼らの出演料に適用可能であり、高い透かしと競合しなければなりません。最高水準の政策は、ファンドの純資産価値は、その前の最高値を超えた場合、ファンドマネージャーはのみの利益の割合を支払わされることを指定します。これは、パフォーマンスの低下のために多額を支払われてからのファンドマネージャーを排除し、パフォーマンス報酬が支払われる前に何らかの損失が作られなければならないことを保証します。

重要ポイント

20はハードルレートとして知られている特定の閾値を上回る利益の20%のインセンティブ報酬を意味する二つは、毎年、資産の2%の標準的な管理費を指します。この有利な報酬協定は、マルチ億万長者、さらには億万長者になってきて、多くのヘッジファンドマネージャーをもたらしましたが、近年では、投資家や政治家からクローズアップされています。ハイウォーターマークは、出演料にも適用することができます。それは、ファンドの純資産価値は、その前の最高値を超えた場合、ファンドマネージャーはのみの利益の割合を支払わされることを指定します##二と二十:億までの追加します

10最高給ヘッジファンドマネジャーは、まとめブルームバーグによると、$ 70.7億、それらの組み合わせの純資産を取って、2018年に手数料の$ 7.7億ました。以下の表は、2018年で最もで掻き集めトップ5ファンドマネージャーを示しています。

2018年のヘッジファンドマネージャーを最高給

オーナー 当社 2018年の総ヘッジファンドの収入(US $)

ジェームズ・シモンズ ルネッサンス・テクノロジーズ $ 1,600,000,000

レイ・ダリオ ブリッジウォーター・アソシエイツ $ 1,260,000,000

ケン・グリフィン 砦 $ 870,000,000

ジョンOverdeck 二つのシグマ $ 770,000,000

デビッド・シーゲル 二つのシグマ $ 770,000,000

出所:ブルームバーグ

これらのファンドのタイタンによって設立された巨大ヘッジファンドは、彼らだけでは管理費に数百万を生成することができるように大きな成長してきました。彼らの成功の長年の戦略 - そうでない場合は数十年は - も出演料でこれらの資金の十億を獲得しています。スターのヘッジファンドマネージャーで充電急な手数料が彼らの持続的なアウトパフォーマンスによって正当化することができるが、10億ドルの質問は、ファンドマネジャーの大半はその二つと二十代のモデルを正当化するのに十分なリターンを生成するかどうかです。

二つと二十正当化されますか?

ジム・シモンズ、近年では最高給ヘッジファンドマネージャーは、1982年に賞を受賞した数学者(および旧NSAコードブレーカーを)ルネッサンス・テクノロジーズを設立し、シモンズは、その取引で洗練された定量的なモデルや手法を採用して定量基金としてルネサンスを設立戦略。世界で最も成功したヘッジファンドの一つは、ルネサンスは、同社の主力メダリオン基金によって生成された驚異的なリターンのための最高の知られています。シモンズは1988年にメダリオンを開始し、今後30年間で、それはこれらのリターンはルネッサンスの5%の管理手数料とパフォーマンス料の後にある1994年から2014年の間、毎年71.8パーセントの平均リターンを含めて約40%の年間平均リターンを、生成されました44%。メダリオンは、2005年以来、外部投資家に閉鎖され、現在はルネサンスの従業員のためのお金を管理してきました。ルネサンスは、2018年6月のようAUMで$ 57億だったので、サイモンは2010年にその頭を辞任にもかかわらず、これらの特大の手数料は、彼の純資産の増加に貢献し続けるべきです。

しかし、このような恒星の公演は、例外ではなく、ヘッジファンド業界の標準になる傾向があります。ヘッジファンドは、定義により、理由はロングとショート行くする能力のいずれかの市場でお金を稼ぐために期待されていますが、その性能は年間のエクイティ・インデックスを遅れています。 2009年から2018年まで10年間で、ヘッジファンドは、データプロバイダのヘッジファンド・リサーチ(HFR)によると、6.09パーセントの平均年率リターンを持っていた、この期間にわたってS&P 500の15.82パーセントの年間リターンの半分以下。 2018年には、ヘッジファンドは-4.38%の(配当含む)S&P 500のトータル・リターン対-4.07%に戻りました。

HFRからのデータに基づいて、CNBCによる分析は、2018年にのみウェハ薄マージンだけがヘッジファンドは、S&P 500を上回ったこと十年に初めてであることが明らかになりました。 優れた投資助言のために - 典型的なヘッジファンドの投資家になる傾向があり、すべての人の富裕層、年金基金や大学基金、など - ウォーレンバフェットは、バークシャー・ハサウェイの株主への彼の2017年2月の手紙では、という金融「エリート」で検索を推定しましたそれは過去10年間に総額で$ 100以上億無駄に起こしています。

二つと二十更新します

ネット$ 94.3億撤回とほとんどの市場によって、2016年好調の先頭が$ 3.18に2019年の第一四半期の$ 78.8億高めるために、ヘッジファンド業界の資産を有効にするので慢性業績不振と高い手数料は、投資家がヘッジファンドの救済を引き起こしています兆世界的に、約2%2018年第3四半期の$ 3.24レコードレベル以下、HFRによります。

30年前の1,000未満のファンドと比較して操作して、今日と推定さ以上の11000とヘッジファンドの急増も、手数料の一部の下方圧力をもたらしました。平均ファンドは現在、1.6%と10年前の20%と比較して、1.5%と17%の成功報酬の管理料を請求します。

ヘッジファンドマネジャーはまた、税務上ではなく、キャピタルゲインについて>経常利益を再したい政治家からの圧力の下に来ています。ヘッジ手数料で充電2%の管理料は経常利益として扱われている間リターンは一般的に支払われていないが、これらはファンドの投資家の資金を再投資したかのように扱われているので、20%の手数料はキャピタルゲインとして扱われます。ファンドにおけるこの「実施関心は」代わりに37%のトップ経常率の23.8%のキャピタルゲイン率、で課税この収入の流れを持っているヘッジファンド、ベンチャーキャピタルやプライベートエクイティに高所得マネージャーを可能にします。 2019年3月には、議会民主党は大いに罵ら「実施関心」減税を終了する法案を再導入しました。

二つと二十の例

1年目の初めにAUMで$ 1億持っていたし、投資家に閉じられている仮想的なヘッジファンドのピーク - トラフインベストメンツ(PTI)と仮定します。ファンドの運用資産は、1年目の終わりに$ 1.15億成長したが、2年目の終わりまでに、AUMは、ファンドは、標準的な「二と二十を充電した場合は年3年末には$ 1.25億反発する前に、$ 920百万落ちます次のように」、各年度の終わりにファンドによって行われた年間総費用を計算することができます -

1年目:

年の初めにファンドAUM 1 = $ 1,000M

年度末の基金の運用資産1 = $ 1,150M

管理費=年度末の運用資産の2%= $ 23M

出演料=ファンドの成長の20%= $ 150M×20%= $ 30M

総ファンドの手数料= $ 23M + $ 30M = $ 53M

2年目:

年の初めにファンドAUM 2 = $ 1,150M

年度末の基金の運用資産2 = $ 920M

管理費=年度末の運用資産の2%= $ 18.4M

$ 1,150Mの高い透かしとして=支払わないパフォーマンス料は超えていません

総ファンドの手数料= $ 18.4M

年3:

年の初めにファンドのAUM 3 = $ 920M

年度末の基金のAUM 3 = $ 1,250M

管理費=年度末の運用資産の2%= $ 25M

出演料=ハイウォーターマーク上記のファンドの成長の20%= $ 10M×20%= $ 2M

総ファンドの手数料= $ 25M + $ 2M = $ 27M