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トラッキングエラーとは何ですか

トラッキングエラーは、位置やポートフォリオとベンチマークの価格行動の価格行動との乖離です。これは代わりに、予想外の利益または損失を作成し、同様に効果的意図したとおりに動作しませんでしたヘッジファンド、ミューチュアル・ファンドや上場ファンド(ETF)の文脈であることが多いです。

トラッキングエラーは、彼らが真似しようとしたベンチマークの投資家が受け取るリターンとの差を報告し、標準偏差の百分率差として報告されます。

午前1時20分 トラッキングエラー

理解トラッキングエラー

ポートフォリオのリスクは、多くの場合、ベンチマークに対して測定されているので、エラーを追跡することは、投資が実行されてどれだけ測るために一般的に使用されるメトリックです。トラッキングエラーは、一定期間におけるベンチマーク対投資の一貫性を示しています。日々のこの差は、四半期毎あるいは前年比史上ので、わずかであっても完全に、ベンチマークとは異なるベンチマーク振る舞いに対してインデックス化されていてもポートフォリオ。トラッキングエラーは、この違いを定量化するために使用されます。

トラッキングエラーの計算は、

トラッキングエラーは、投資と、そのベンチマークのリターンとの間の差の標準偏差です。次のように投資やポートフォリオとそのベンチマークのリターンのシーケンスを考えると、トラッキングエラーが計算されます。

トラッキングエラー=(P - B)の標準偏差

例えば、S&P 500インデックスにベンチマーク大キャップ投資信託があると仮定する。次に、ミューチュアル・ファンドとインデックスが与えられた5年間、次のリターンを実現することを前提としています。

ミューチュアルファンド:11%、3%、12%、14%、8%。

S&P500指数:12%、5%、13%、9%および7%。

(14% - 10%)、および(8% - 7%)( - 12%11%)、(3% - - 5%)(13%12%)、このデータが与えられると、差分のシリーズは、次にです。これらの差は1%、2%、1%、5%、1%に等しいです。差トラッキングエラーのこのシリーズの標準偏差は、2.79%です。

トラッキングエラーの解釈は、

あなたはリターン差のシーケンスが正常に配布されるという仮定を作る場合、あなたは非常に意味のある方法でトラッキングエラーを解釈することができます。上記の例では、この仮定与えられ、投資信託は、3のうち2年間はほぼそのベンチマークで、2.79パーセント、プラスまたはマイナス以内に返すことを期待することができます。

ビューの投資家の観点から、トラッキングエラーは、ポートフォリオ・マネージャーを評価するために使用することができます。マネージャは低い平均リターンを実現し、大規模なトラッキングエラーを持っている場合は、その投資を持つと投資家が最も可能性の高い代替を見つける必要があり、その大幅に間違って何かがあるというサインです。ポートフォリオマネージャーの過去のトラッキングエラーを評価する管理者は、将来的に示すことができるベンチマークリスク管理のレベルへの洞察を提供することができます。

また、特に価格変動に影響を与える可能性の要因が含まれるリスク・モデルを構築し、定量的ポートフォリオ・マネージャーのために、パフォーマンスを予測するために使用することができます。管理者はその後、密接ベンチマークに準拠してトラッキングエラーを持っています、ポートフォリオを作成するために、(このようなスタイル、レバレッジ、勢いや時価総額など)ベンチマークの構成要素のタイプを使用してポートフォリオを構築します。

トラッキングエラーに影響を与える可能性が##要因

インデックスがないのに対し、資金は、手数料を持っているので、インデックスファンドの純資産価値(NAV)はベンチマークよりも低い方向へ自然に傾斜しています。ファンドのための高い経費率は、ファンドのパフォーマンスに有意な負の影響を与える可能性があります。ファンドマネジャーは、ファンドの手数料のマイナスの影響を克服し、配当や利子の支払い、または証券貸付を管理、ポートフォリオ・リバランスの平均以上の仕事をしていることにより、基本的なインデックスをアウトパフォームするためしかし、それは可能です。トラッキングエラーは、ファンドが管理されている方法を積極的にの指標とそれに対応するリスクレベルとみなすことができます。

ファンドの手数料以外にも、他の多くの要因は、ファンドのトラッキングエラーに影響を与えることができます。 1つの重要な要因は、ファンドの保有は、基礎となる指標やベンチマークの保有と一致している程度です。多くのファンドは、実際のインデックスを構成している有価証券の代表的なサンプルのちょうどファンドマネージャーの考えで構成されています。ファンドの資産とインデックスの資産間の重み付けの違いもしばしばあります。

これは、多くの場合、資金が原因大きなビッド・アスク・スプレッドに、当該証券を購入または販売している時に市場価格から大幅に異なる価格につながるため、流動性の低いまたは薄く取引証券はまた、トラッキングエラーの機会を増やすことができます。最後に、インデックスの変動性のレベルも、トラッキングエラーに影響を与えることができます。

ETFのトラッキングエラーに影響を与える可能性が##その他の要因

セクター、国際的な配当ETFは高い絶対追跡誤差を持っている傾向があります。幅広いベースの株式や債券ETFは下のものを持っている傾向があります。管理費比率(MER)トラッキングエラーの最も顕著な原因であるとMERの大きさとトラッキングエラーの間に直接的な相関関係があるように傾向があります。しかし、他の要因が仲裁と時間でより重要になります。

投資家が証券のそのバスケットのNAV上または下ETFの市場価格を入札する際にNAVの純資産ValuePremiumsまたは割引に保険料と割引が発生することがあります。このような相違は、通常は稀です。プレミアムの場合は、許可された参加者は、一般的に、ETFバスケットに有価証券を購入するETF単位のためにそれらを交換し、(保険料がなくなるまで)の利益を得るために、株式市場にユニットを売って、それを離れて裁定します。割引が存在する場合、またはその逆。しかし、(例えば交換又は機関ブローカーやディーラーの専門家など)認可の参加者は時々これらの裁定操作を行うことが防止されます。規制当局は、ETFが上の大きな先物ポジションを取ることができるようになるか否かの透明性があったまで、新しいユニットの作成が中断されたため、例えば、米国天然ガスETFは、2009年の8月では20%と高い保険料にトレードニューヨーク・マーカンタイル取引所。また、裁定メカニズムは、常に、特に揮発性の日には、証券取引所での日々の取引の最初と最後の数分の間に完全に機能しないかもしれません。 5%と高いプレミアムおよび割引は特に薄く取引ETFのため、発生することが知られています。

薄くベンチマーク指標で株式が取引されているOptimizationWhen、ETFプロバイダーは、実質的にその価格を押し上げずにそれらを購入することはできませんので、プロキシにインデックスをより多くの液体の株式を含む試料を使用しています。これは、ポートフォリオ最適化と呼ばれています。

多様化ConstraintsETFsは、ミューチュアル・ファンドとして規制当局に登録されており、適用される規制を遵守する必要があります。資産の25%以下が5%以上のシェアをファンドの50%に制限されているとのいずれかのセキュリティおよび有価証券で許可されています。注目すべきは2つの多様化の要件があります。これは、支配的な企業が多い部門のパフォーマンスを追跡するETFのための問題を作成することができます。

現金DragIndexesは現金保有を持っていないが、ETFが行います。現金は配当金の支払、一晩残高および取引活動のために間隔で蓄積することができます。現金を受け取り、再投資の間の遅れは、分散につながることができます。高配当利回りと配当ファンドが最も影響を受けやすいです。

インデックスChangesETFsは、インデックスを追跡し、インデックスが更新されると、ETFはスーツに従わなければなりません。 ETFのポートフォリオを更新すると、取引コストが発生します。そして常にそれを指数と同じ方法で行うことは可能ではないかもしれません。たとえば、ETFに追加株価指数は、メーカーが選択したものとは異なる価格にあってもよいです。

資本・ゲインDistributionsETFsは、ミューチュアルファンドよりも効率的でより多くの税金ですが、それにもかかわらず、投資主の手の中に課税されるキャピタルゲインを分配することが知られています。それはすぐに明らかにならないかもしれないが、これらの分布は、税引後ベースでインデックスとは異なるパフォーマンスを作成します。企業(例えば、合併、買収、スピンオフ)における売上高の高いインデックスは資本利益分布の一つのソースです。 ETFは、利益に有価証券を売却を余儀なくされる可能性が高い、離職率が高いです。

証券LendingSomeのETF会社は空売りのための資金をヘッジするためにETFのポートフォリオの保有を貸すの実践であるセキュリティの融資を通じて、追従誤差を相殺することがあります。必要であれば、この練習から収集した貸付料は低く、トラッキングエラーに使用することができます。

為替ヘッジ付き通貨HedgingInternational ETFが原因常にMERに具現化されていない為替ヘッジのコストをベンチマーク指数に従わない場合があります。ヘッジコストに影響を与える要因は、市場のボラティリティと金利差、先渡契約の影響価格とパフォーマンスです。

先物RollCommodity ETFは、多くの場合、契約満了に最も近いの購入、先物市場を通じた商品の価格を追跡します。週に合格し、契約が満了に近づくと、ETFプロバイダーは(配達を取って避けるために)それを販売し、来月の契約を購入します。知られているこの操作、「ロールは、」毎月繰り返されます。有効期限からさらに契約はより高い価格(コンタンゴ)を持っている場合は、翌月へのロールが損失を被る高い価格、になります。このように、商品のスポット価格は同じまま、またはわずかに上昇しても、ETFはまだ低下を示すことができました。遠く満了から先物価格低下(逆ザヤ)を持っている場合はその逆に、ETFは上方バイアスを持っています。

定数LeverageLeveragedを維持し、逆ETFは毎日2〜3回のベンチマーク指数の直接または逆のリターンを複製するためにスワップ、前方および先物を使用しています。これは、彼らが毎日インデックスの変更の指定された複数の提供を保証するために、毎日誘導体のバスケットをリバランスが必要です。トラッキングエラーは、インデックス内の日々の変化に対して非常に小さいですが、一部の投資家はどのようにレバレッジと逆のETFの仕事を理解しないことがあり、それらはより長い期間のために2回または3回、直接または逆の屈折率変化を返すことになっているという印象の下になります日。デリバティブの日々のリバランスは、各期間を配合元本の額が変更されるためしかし、これらのETFは、この時間のほとんどを達成することはありません。