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テール・リスクは何ですか?

テールリスクは、投資が平均値から標準偏差の3倍以上を移動する可能性が正規分布で示されているものよりも大きい場合に発生するポートフォリオ・リスクの形です。テール・リスクが生じるの小さい確率が、正規分布曲線の両端に発生するイベントを含みます。

テールリスクを理解します

伝統的なポートフォリオ戦略は、一般的に、市場のリターンが正規分布に従うという考えに従ってください。しかし、テール・リスクの概念は、リターンの分布は通常、しかし偏っていない、と太っ尾を持っていることを示唆しています。ファットテールは、投資は3つの標準偏差を超えて移動することを、小さいかもしれない可能性があることを示しています。例えば、ヘッジファンドのリターンを見たときに脂肪尾を特徴としているディストリビューションは、しばしば見られます。

重要ポイント

distribution.Colloquially、標準偏差の3倍以上の短期的な動きが尾risk.Whileテールリスクをインスタンス化すると考えられている確率で予測されるようにテールリスクは、技術的に両方を指し、原因まれに発生した損失の可能性あり左と右の尾、人々は(左尾)損失が最も懸念している.Tailイベントは、専門家の質問に投資可能資産のリターンの真の確率分布を持っていた。###正規分布と資産収益

投資のポートフォリオが一緒に置かれたとき、リターンの分布が正規分布に従うことが想定されます。この仮定の下では、平均値と正または負のいずれか3つの標準偏差、間を移動する返す確率は、約99.7%です。これは平均を超えて標準偏差の3倍以上の移動リターンの確率は0.3%であることを意味します。市場のリターンが正規分布は、ハリー・マーコウィッツの現代ポートフォリオ理論(MPT)とブラック・ショールズマートンオプション価格決定モデルなど、多くの財務モデル、の鍵である従うという仮定。しかし、この仮定は適切に市場のリターンを反映していない、とテール・イベントは、市場のリターンに大きな影響を持っています。

テールリスクはナッシムタレブのベストセラー金融著書ブラック・スワンで強調表示されます。###他のディストリビューションとそのテイルス

株式市場のリターンは、過剰尖度を持って正規分布に従う傾向があります。尖度は、観測データが正規分布に関連して重鎖または軽テール分布に従うかどうかを示す統計的尺度です。セキュリティ三より大きい尖度を有する分布に従う場合に正規分布曲線は、従って、3に等しい尖度を有しており、脂肪テールを有すると言われています。急尖配布、または裾の重い分布は、極端な成果は予想以上に発生している状況を示しています。したがって、この分布に従う証券は、観察結果の平均値より0.3%を超える3つの標準偏差を超えたリターンを経験しています。

テールリスクをヘッジ

負のポートフォリオに影響を与えるテール・イベントは稀であるが、それらは大きな負のリターンを持っていることがあります。したがって、投資家はこれらのイベントをヘッジする必要があります。テール・リスクに対するヘッジは長期的に収益を上げることを目指しますが、投資家は短期的なコストを想定しなければなりません。投資家は、テール・リスクをヘッジするために彼らのポートフォリオを多様化するために見えるかもしれません。投資家は、スタンダード&プアーズ500種指数(S&P 500)を追跡長い上場投資信託(ETFの)であれば、例えば、投資家は、シカゴ・オプション取引所(CBOE)のボラティリティ指数にデリバティブを購入することで、テールリスクをヘッジでき、その逆S&P 500と相関しています。