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金融の世界では、リスク管理は、識別、分析、投資判断の不確実性の受諾または軽減するプロセスです。基本的に、リスクマネジメントは、投資家やファンドマネージャーは、分析時に発生し、投資の損失の可能性を定量化する試み、その後、彼の投資目的やリスク許容度与えられた適切なアクション(または不作為)をとります。

1時49分 リスクマネジメントとは何ですか?

リスクマネジメントとは何ですか?

リスク管理は、金融の世界でどこでも起こります。投資家がリスクの高い社債の上に低リスクの国債を購入する場合、ファンドマネージャーは、通貨デリバティブと彼の通貨エクスポージャーをヘッジする場合には、発生し、銀行は信用の個人的なラインを発行する前に、個々の信用調査を行ったとき。株式仲買人は、オプションや先物などの金融商品を利用して、お金の管理者は、軽減または効果的にリスクを管理するために、ポートフォリオや投資の多様化などの戦略を使用します。

不十分なリスク管理は、企業、個人、そして経済に深刻な結果をもたらす可能性があります。例えば、大不況の引き金助けた2007年のサブプライム住宅ローンのメルトダウンは、このような貧しい信用、これらの住宅ローンを、買って包装し、転売投資会社と個人に住宅ローンを拡張貸し手、および資金として貧しいリスク管理の決定、から生じています再パッケージに過度に投資し、まだ危険な、住宅ローン担保証券(MBS)。

良い、悪い、と必要な

私たちは、主に否定的に「リスク」と考える傾向にあります。しかし、投資の世界では、リスクが必要と性能と不可分です。

投資リスクの一般的な定義は、予想される結果からの逸脱です。私たちは、市場のベンチマークと同様に、何か他のものに絶対的または相対でこれを表現することができます。その偏差が正または負にすることができ、それが「痛みなし、ノーゲイン」の考え方に関連する(より高いリターンを達成するために、長い目で見れば、あなたは、揮発性の形で、より短期的なリスクを受け入れなければなりません) 。

どのくらいのボラティリティが不確実性と大短期の損失を被る可能性のあるアカウントにあなたの心理的な快適さを取って、特定の金融の状況に基づいて、揮発性、そうする傾向を前提とする能力の表現である、あなたのリスク許容度に依存します。

投資家がリスクを測定する方法

投資家はリスクを把握するために戦術の様々なを使用しています。最も一般的に使用される絶対的なリスク指標の一つは、標準偏差、中心傾向の周りの分散の統計的尺度です。あなたは投資の平均リターンを見て、その後、同じ時間をかけてその平均、標準偏差を見つけます。正規分布(馴染みのベル形曲線)投資の期待収益は、時間の平均67%から1つの標準偏差と時間の平均偏差は95%から2つの標準偏差である可能性が高いことを指示します。これは、投資家が数値的にリスクを評価するのに役立ちます。彼らは財政的および感情的に、リスクを許容できると思われる場合は、彼らが投資しています。

例えば、1992年8月1日から15年の期間中、2007年7月31日に、S&P 500の平均年率トータル・リターンは10.7%でした。この数は、全期間のために何が起こったのか明らかにし、道に沿って何が起こったのか言っていません。同じ期間のS&P 500の平均標準偏差は13.5%でした。これは15年の期間を通じて平均リターンとほとんど与えられた点で実質リターンとの間の差です。

釣鐘曲線モデルを適用する際、任意の所与の結果は、平均値の1つの標準偏差内の時間の約67%下落し、時間の95%を約2つの標準偏差以内にすべきです。このように、S&P 500投資家は10.7%プラスまたはマイナス13.5%の標準偏差時間の約67%であることが、この期間中の任意の所与の時点で、収益を期待できます。彼はまた、時間の95%を増減(2つの標準偏差)27%をとることができます。彼は損失に余裕があれば、彼が投資しています。

リスクと心理学

その情報が役に立つ場合がありますが、それは完全に投資家のリスク懸念に対処しません。行動ファイナンスの分野では、人々が利益と損失の表示方法との間に非対称性を実証し、リスク方程式の重要な要素が貢献してきました。プロスペクト理論の言語では、1979年にエイモス・トベルスキーとダニエル・カーネマンにより導入された行動ファイナンスの分野では、投資家は損失の嫌悪を示す:彼らは利益に関連付けられて良い感じよりも損失に伴う痛みに重きを置きました。

多くの場合、どのような投資家が本当に知りたいのは、資産がその期待される成果から逸脱どれだけのものではなく、どのように悪いことは、分布曲線の左側のテールに道を見下ろします。バリューアットリスク(VaR)は、この質問への答えを提供しようとします。 VARの背後にある考え方は、投資の損失が定義された期間にわたって信頼の与えられたレベルの可能性がどのように悪い定量化することです。たとえば、次の文は、VARの例のようになります。「自信の約95%のレベルでは、ほとんどのあなたは2年間の対象期間にわたり、この$、1,000投資を失うことに立つが$ 200です。」信頼水準は投資の統計的特性とその分布曲線の形状に基づいて確率文です。

もちろん、VARのようにも尺度は、時間の5%をはるかに悪化されることを保証するものではありません。 1998年のヘッジファンドロングターム・キャピタル・マネジメントのような壮大なdebaclesは、いわゆる「外れ値のイベントが」発生する可能性があることを思い出させてくれる。 LTCMのケースでは、外れ値イベントは、その優れたソブリン債務のロシア政府のデフォルトの$ 1兆以上の価値が高レバレッジポジションを持っていたヘッジファンドが、破綻すると脅したイベントがありました。それは下に行っていたならば、それは世界の金融システムを崩壊した可能性があります。

アクティブリスク対パッシブ

行動傾向を向い別のリスク指標は、資産のリターンが前高のマークに対して負である間の任意の期間を指し、ドローダウン、です。各負の期間(どのように悪い)の大きさは、それぞれの時間(どのくらい)、および周波数(頻度):ドローダウンの測定では、我々は3つのことを解決しようとします。

例えば、ミューチュアルファンドは、S&P 500を打つかどうかを知りたいに加えて、我々はまた、それがいかに危険な比較的知りたいです。このため1つの尺度は、共分散の統計的性質に基づいて、(「市場リスク」として知られている)ベータ版です。 1より大きいベータは、市場とその逆よりも多くのリスクを示します。

ベータ版は、パッシブとアクティブリスクの概念を理解するために私たちを支援します。下のグラフは、市場リターンR(M)に対する特定のポートフォリオR(P)のためのリターンの時系列(「+」とラベル付けされた各データ点)を示します。戻って現金調整されているので、x及びy軸が交差する点は、現金等価リターンです。データ点を通るベストフィットのラインを描くことは、私たちは、受動的リスク(ベータ版)とアクティブリスク(アルファ)を​​定量化することができます。

直線の傾きは、そのベータ版です。例えば、1.0の勾配は、市場リターンのすべての単位の増加のために、ポートフォリオのリターンも1単位ずつ増加することを示しています。受動的な経営戦略を採用マネージャーは、より多くの市場リスク(すなわち... 1より大きいベータ版)を引き受けることにより、ポートフォリオのリターンを上げることを試みることができるか、あるいは1以下のポートフォリオのベータ版を減らすことによって(そして返す)ポートフォリオのリスクを減少させます。

その他の要因の影響##

市場や体系的なリスクのレベルのみ影響を与える要因になった場合には、ポートフォリオのリターンは常にベータ調整市場のリターンに等しくなります。リターンがあるため、市場リスクとは無関係な要因の数の異なるとして当然のことながら、このケースではありません。アクティブな戦略に従う投資マネジャーは、市場のパフォーマンスを超える超過リターンを達成するために、他のリスクを取ります。アクティブ戦略は株式、部門や国の選択、ファンダメンタル分析、およびチャートが含まれます。

アクティブマネージャーは、アルファ、超過リターンの測定のために狩りにあります。上記の我々の図の例では、アルファは、正または負であり得るXの交点とy軸とy軸切片との間の距離として表さベータでは説明しないポートフォリオのリターンの量です。超過リターンを追求では、アクティブマネージャーは、アルファリスクに自分の賭けの結果が否定的ではなく、正証明するリスクを投資家に公開します。たとえば、管理者は、エネルギー部門は、S&P 500を上回ると、この分野での彼女のポートフォリオの重みを増すだろうと思うことがあります。予想外の経済発展は、エネルギー株が大幅に下落する原因となる場合は、管理者はおそらく、ベンチマーク、アルファリスクの例をアンダーパフォームします。

リスク費用##

一般的な、より積極的な投資戦略(ファンドマネージャーが生成しようとするよりアルファ)では、より多くの投資家は、その戦略への露出のために支払う必要があります。ハイオクヘッジファンドのための高い資本コミットメントおよびトランザクションを含む複雑な取引戦略を採用しながら、インデックスファンドや上場ファンド(ETF)のような純粋に受動的な車両のために、あなたは、年間管理費に15〜20個のベーシス・ポイントを支払う可能性がありますコストは、投資家は年会費に200個のベーシス・ポイントを支払うことに加え、管理者への利益の20%をお返しする必要があります。

パッシブとアクティブ戦略(あるいはそれぞれベータリスクとアルファリスク)間の価格の差は(リスクを想定ベータ版のための低料金を支払うと、具体的に定義され、アルファの機会に彼らのより高価なエクスポージャーを集中するなど)これらのリスクを試してみて、分離するために多くの投資家を奨励します。これは、一般にポータブルアルファ、トータルリターンのアルファ成分がベータ成分から分離されているアイデアとして知られています。

例えば、ファンドマネージャは、証拠、平均年率換算で1.5%のインデックスを破っの実績として、S&P 500とショーを打つためのアクティブセクタローテーション戦略を持っていると主張することができます。投資家には、超過リターンの1.5%は、マネージャーの値、アルファであり、投資家はそれを得るために、高い手数料を支払うことを喜んでいます。 S&P 500自体が稼いだものをトータル・リターンの残りの部分は、間違いなく上司のユニークな能力とは何の関係もありません。ポータブルアルファ戦略は、彼らが取得し、その露出のアルファおよびベータコンポーネントの支払い方法を改良するためにデリバティブやその他のツールを使用します。

ボトムライン##

リスクは、リターンと不可分です。すべての投資は、米国財務省証券の場合にはゼロに非常に近いかなアルゼンチンスリランカ株式に集中露出や不動産など何かのための非常に高いことができ、リスクをある程度、必要とします。リスクは絶対的および相対的な用語の両方で定量可能です。その異なる形でのリスクをしっかりと理解は、投資家がより良い機会、トレードオフ、および異なる投資手法に関わるコストを理解するのに役立ちます。