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買戻契約は何ですか?

買戻契約(レポ)は政府証券ディーラーのための短期借入金の形です。レポの場合、ディーラーは通常、一晩基づいて、投資家に国債を販売している、そして次の日にそれらをバック買います。

パーティのセキュリティを販売し、将来的にそれを買い戻すことに合意するために、それはレポです。トランザクションのもう一方の端のパーティ、セキュリティを購入し、将来的に売却することに合意するために、それは、リバース・レポ契約です。

レポは、一般的に短期資金を調達するために使用されています。

1時38分 買戻契約

理解買戻契約(REPO)

レポ取引は、一般的に、ほとんどの契約は、米国債を伴う理由で担保として質問機能におけるセキュリティ、安全なので、投資を考えられています。マネーマーケット・機器に分類、短期、担保担保、無利息ローンなどの効果で現先機能。売り手は短期的な借り手として働きながら、買い手は、短期的な貸し手として機能します。売られている有価証券が担保されています。このように、両当事者、担保付資金調達および流動性の目標は、満たされています。

レポ取引は、当事者の様々な間で行うことができます。連邦準備制度は、マネーサプライと銀行の準備金を調整するために買戻契約を締結します。個人は、通常、債務証券やその他の投資の購入資金を調達するためにこれらの契約を使用しています。レポ取引は、厳密に短期投資であり、その満期期間を「割合」、「用語」またはと呼ばれる「テナー。」

担保付ローンへの類似性にもかかわらず、レポ取引は、実際の購入です。買い手は、唯一のセキュリティの一時的な所有権を持っているので、これらの契約は、多くの場合、税務・会計の目的のための貸付金として処理されます。破産の場合には、ほとんどの場合、レポ投資家は担保を売却することができます。これは、レポや有担保ローンの間に別の違いです。最も有担保ローンの場合には、破産の投資家は、自動滞在を受けることになります。

オープン買戻契約対##期

用語とオープンレポの主な違いは、売却や証券の買戻しの間の時間の量です。

指定された満期日(通常翌日または週)を持っているレポは短期レポ取引されています。ディーラーは、彼が特定の日付に高い価格でそれらを買い戻すます契約で相手方に有価証券を販売しています。この契約では、相手方が取引の期間のための有価証券の使用を取得し、最初の販売価格と買取価格との差額として述べた利息を得るでしょう。金利が固定されており、関心はディーラーによって満期日に支払われます。当事者が、彼らはそうする必要がありますどのくらい知っているとき短期レポは、現金または金融資産を投資するために使用されます。

(また、オンデマンドレポとして知られている)オープン買戻契約はディーラーと相手方が満期日を設定せずに取引に同意することを除き、短期レポと同じように動作します。むしろ、貿易は前に合意した毎日締め切りに相手方に通知することにより、いずれかの当事者によって終了することができます。オープンレポが終了していない場合は、自動的に毎日ロールオーバーします。利息は毎月支払われ、かつ金利は、定期的に相互の合意によって再評価されています。オープンレポ金利は、フェデラルファンドレートに一般的に近いです。オープンレポは、当事者が、彼らはそうする必要がありますどのくらいかわからない現金または金融資産を投資するために使用されます。しかし、ほぼすべての開いている契約は1年または2年以内に結論付けています。

テナーの意義を##

長いテノールとのレポ取引は、通常はリスクが高いと考えられています。長いテノールの間に、より多くの要因が買い戻すの信用力に影響を与えることができ、および金利の変動が買い戻された資産の価値に影響を与える可能性が高くなります。

これは、債券金利に影響を与える要因に似ています。通常のクレジット市場の状況では、より長い期間結合は高い関心を得られます。長期債の購入は、金利が債券の生活の間、実質的に上昇しない賭けです。長い期間にわたり、予測の範囲を超える金利を駆動し、テール・イベントが発生する可能性が高いです。高インフレの期間がある場合は、その期間の前の債券に対して支払われる利子は、実質ベースではあまり価値があるだろう。

これと同じ原理がリポジトリに適用されます。レポの長期的、担保証券の価値が前買戻しに変動し、事業活動が契約を履行するために買い戻すの能力に影響する可能性が高いです。実際には、取引相手の信用リスクは、レポ取引に関与する主要なリスクです。任意のローンと同様に、債権者は債務者が元本を返済することはできませんリスクを負います。トータルリスクを軽減担保付債務、などReposの機能。レポ価格が担保の値を超えているためと、これらの契約は、買い手と売り手への相互に有益なまま。

買戻契約の##種類

レポ取引の3つのタイプがあります。

最も一般的なタイプは、(また、トライパーティレポとしても知られる)は、サードパーティのリポジトリです。この構成では、クリアリング剤や銀行は、買い手と売り手の間の取引を行い、それぞれの利益を保護します。これは、有価証券を保有し、売り手が契約の開始時に現金を受け取り、買い手が売り手の利益のために資金を転送し、成熟で有価証券を提供することをことを保証します。米国でのトライパーティ・レポのための主要な決済銀行はJPモルガン・チェースとバンクオブニューヨークメロンです。トランザクションに関与証券の親権を取ることに加えて、これらのクリア剤はまた、有価証券を評価し、指定されたマージンが適用されていることを確認してください。彼らは、帳簿上の取引の決済および担保を最適化するにディーラーを支援します。何決済銀行をしない、しかし、仲人として行為です。これらの薬剤は、現金投資家またはその逆のためのディーラーを見つけていない、と彼らはブローカーとして機能しません。決済の遅れは通常、日中信用の数十億ドルが毎日ディーラーまで延長されることを意味が、通常、クリア銀行は、早期の日中レポ落ち着きます。これらの契約は2016.Inのような特殊な配信レポをおよそ$ 1.8兆開催現先市場の90%以上を構成し、取引は契約の冒頭と満期時に債券保証が必要です。契約のこのタイプは非常に売り手は、セキュリティの販売のための現金を受け取りますが、買い手のための保管口座にそれを保持して、開催されたイン親権レポをcommon.Inされていません。売り手が支払不能になる可能性と借り手が担保へのアクセス権を持っていないかもしれない危険性があるので、契約のこのタイプのさえあまり一般的です。

近くと遠く脚##

金融の世界の他の多くのコーナーと同じように、レポ契約は、一般的に他の場所で発見されない用語を伴います。レポスペースの中で最も一般的な用語のうちの1つは、「足」です。脚の異なるタイプがあります。たとえば、セキュリティが最初に販売されている買戻契約取引の一部は、時々「スタートレグと呼ばれ、近くの脚」次の買戻しがある一方で、 『それぞれの近くに足『と 『遠い足、』』これらの用語はまた、時々に交換されています』。レポ取引の近くの脚で、セキュリティが販売されています。遠い足で、それが買い戻されています。

レポ・レートの意義##

政府の中央銀行が民間銀行から証券を買い戻すとき、彼らはレポ・レートとして知られている割引料金、で行ってください。プライム金利と同様に、レポ・レートは、中央銀行が設定されています。レポ・レート・システムは、政府が利用可能な資金を増加または減少させることによって経済の中にマネーサプライをコントロールすることができます。レポ・レートの減少は、現金と引き換えに戻って政府に有価証券を売却する銀行を奨励しています。これは、一般的な経済への可能なマネーサプライを増加します。逆に、レポ・レートを増やすことで、中央銀行が効果的にこれらの証券を転売から落胆銀行によるマネーサプライを減少させることができます。

買戻契約の真のコストと利益を決定するために、トランザクションに参加することに興味が買い手や売り手は、3つの異なる計算を考慮する必要があります。

セキュリティの初期販売に支払わ1)現金

2)キャッシュ・フローは、セキュリティの買戻しに支払われます

3)インプライド金利

セキュリティの初期販売および買戻しに支払われた現金で支払われた現金は、値とレポに関わるセキュリティの種類に依存するであろう。債券の場合、例えば、これらの値の両方を考慮にきれいな価格と債券の未収利息額の値を取る必要があります。

任意のレポ契約の重要な計算は、目的の暗黙の割合です。金利が良好でない場合は、レポ契約は短期の現金へのアクセスを獲得する最も効率的な方法ではないかもしれません。金利の実質金利を計算するために使用することができる式は以下の通りです:

金利= [(将来値/現在値) - 1]連続足の間の日のX年/数

実質金利が計算されると、資金調達の他のタイプに関係するものをに対する率の比較は、買戻契約は良い取引であるかどうかを明らかにします。一般的に、融資の担保形態として、レポ契約は、短期金融市場の現金貸付契約よりもより良い条件を提供します。リバースレポ参加者の観点から、契約は、同様に余分な現金準備に余分な収入を生成することができます。

レポのリスク

レポ取引は、一般的に信用リスク軽減の楽器として見られています。レポで最大のリスクは、売り手は、それが満期日で販売有価証券を買い戻していないことで合意の終わりを保持するために失敗するかもしれないということです。このような状況では、セキュリティの買い手は、それが最初に出て支払われた現金を回復しようとするために、セキュリティを清算することがあります。これは固有のリスクを構成しているなぜ、しかし、セキュリティの値は初期の販売以来減少していることであり、それはこのようにオプションを指定しないで買い手を残すだけにはどちらか、それは決して長期的に維持することを意図していないセキュリティを保持することができますまたは損失のためにそれを販売します。一方、同様にこのトランザクションでは借り手のリスクがあります。セキュリティの値が合意された条件を超えて上昇する場合には、債権者は、セキュリティ上のバックを販売することはできません。

このリスクを軽減するために買戻契約空間に構築されたメカニズムがあります。例えば、多くのレポは過担保されています。担保の価値が低下した場合、多くの場合、マージンコールが提供する証券を修正するために借り手を依頼する効果を取ることができます。セキュリティの値が上昇する可能性があり及び債権者が債務者に戻ってそれを販売することはできません可能性が表示される状況では、下の担保リスクを軽減するために利用することができます。

一般的には、レポ取引の信用リスクは、取引条件、セキュリティの流動性、関係する取引相手方の詳細、および大いに多くを含む多くの要因に依存しています。

金融危機とレポ市場

2008年の金融危機後、投資家はこれらのレポが危機に至るまでその減少財務の健全性を隠すことで、リーマン・ブラザーズの試みで役割を果たしていたという憶測があったレポ105として知られているレポの特定のタイプに焦点を当てました。年間で、すぐに米国の危機、レポ市場を以下の国内外大幅に縮小しました。しかし、より最近では、それを回収し、成長を続けています。

危機は、一般的に、レポ市場の問題を明らかにしました。その時以来、FRBは分析し、システミック・リスクを軽減するために介入しています。 FRBは懸念の少なくとも三つの領域を特定しました。

清算銀行が提供する日中信用上の1)トライパーティ・レポ市場の依存度

ときディーラーのデフォルト2)を支援するための効果的な計画の欠如は、担保を清算します

3)実行可能なリスク管理実務の不足を

2008年後半以降、連邦およびその他の規制当局は、これらおよび他の懸念に対処するための新たなルールを確立しました。これらの規制の影響の中には、米国債など自分の最も安全な資産を、維持するために銀行への圧力が増大しました。これらはレポ契約を通じてそれらを貸すしないように奨励されています。パーブルームバーグは、規制の影響が大幅にされています:後半から2008までは、この方法で貸し付けグローバル証券の推定値は、$ 4兆近くに立っていました。その時以来、しかし、数字は近い$ 2兆推移しました。さらに、連邦機関は、ますます銀行準備の一時的揺動を相殺する手段として買戻し(またはリバース・レポ)契約を締結しています。

それにもかかわらず、過去10年間の規制の変更にもかかわらず、レポスペースへのシステミック・リスクが残っています。 FRBは負に広範な市場に影響を与える可能性がお金ファンド間投売りを鼓舞かもしれない主要なレポディーラーによってデフォルトを心配し続けています。レポスペースの将来は、これらのトランザクタの行動を制限するための継続的な規制を伴うこと、あるいはそれも最終的に中央クリアリングハウスシステムへの移行を含むことができます。当分の間、ただし、レポ契約は短期借入金を促進する重要な手段のまま。