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トービンのQ - ## Q比は何ですか?

トービンのQ比は、その資産の交換費用で割った会社の市場価値に等しいです。市場価値は再構築コストに等しいときしたがって、平衡があります。

トービンのQの比率は、株式市場のすべての企業を合わせた市場価値は、その交換費用にほぼ等しくなければならないことを仮定エール大学のジェームズ・トービン、経済学のノーベル賞受賞者、によって広め商です。トービンは、多くの場合、その作成者として帰属されますが、この比率は、最初に以前の教科書で1966年の経済学者ニコラス・カルドアにより、学術刊行物に提案された、比率はと呼ばれることがある「カルドアのV。」

Q比式と計算

事務所の\テキストのFirmTotal資産価値のトービンのQ =総市場価値{トービンのQ} = \ FRAC {\テキスト{事務所の総市場価値}} {\事務所のテキスト{総資産価値}}トービンのQ =総資産価値事務所のFirmTotal市場価値の

Q比は、会社の資産の代替値で割った企業の市場価値として計算されます。総資産の交換費用を見積もることは困難であるため、式の別のバージョンは、多くの場合、トービンのQ比を推定するために、アナリストによって使用されます。以下のようになります:

トービンのQ =株式時価+負債の市場ValueEquity簿価+負債の簿価\テキスト{トービンのQ} = \ FRAC {\テキスト{株式時価+負債時価}} {\テキスト{株式簿価+負債簿価}}トービンのQ =株式簿価+負債ブックValueEquity市場価値+負債の市場価値

多くの場合、仮定は市場価値を作られており、会社の負債の簿価は等価です。これは、次のトービンのQ比のこのバージョンを削減します。

トービンのQ =株式市場ValueEquity簿価\テキスト{トービンのQ} = \ FRAC {\ {テキスト株式時価}} {\ {テキスト株式簿価}}トービンのQ =株式帳ValueEquity市価

1時24分 Q比

Q比がわかりますどのような

その最も基本的なレベルでは、Q比は、市場評価と本質的な価値との間の関係を表現しています。言い換えれば、それは与えられたビジネスや市場が過大評価または過小評価されているかどうかを推定する手段です。

(詳細については、以下を参照してください。バリュー投資を。)

例えば、(0と1の間)、低Qは、会社の資産を交換するコストがその株式の値よりも大きいことを意味します。これは、株価が過小評価されていることを意味します。逆に、高いQ(1より大きい)は、同社の株式は、株式が過大評価されていることを意味するその資産の交換費用、より高価であることを意味します。在庫評価のこの尺度は、トービンのQの比率で投資決定の背後にある駆動要因です。市場全体に適用された場合、我々は、全体が比較的買わまたは過小評価であるかどうかを測ることができます - 次のように私たちはこの関係を表すことができます。

Q比(市場)=すべての会社のすべてのCompaniesReplacement価値の時価総額\テキスト{Q比(市場)} = \ FRAC {\テキスト{すべての企業の時価総額は}} {すべての企業の\テキスト{置換値}} Q比(市場)=すべての会社のすべてのCompaniesMarket総額の置換値

1は、市場や企業が過大評価されていることを示し、理論的になるよりも大きい比率の会社や市場、のいずれかの場合。 1は、それが過小評価されていることを意味するものであろうよりも少ない割合。

これらの単純な方程式を根底には価格と価値との関係についても同様にシンプルな直感です。本質的には、トービンのQ比は、ビジネス(または市場)は、交換するコストどのような価値があると主張しています。ビジネス(または市場)を交換するために必要な費用は、その置換値です。

重要ポイント

Q比は小説賞受賞者ジェームズ・トービンによって普及と企業または集約市場のいずれかが相対的に過剰にあるかunder-valued.Itは市場価値と交換価値の概念に依存している場合ニコラスKaldor.The Q措置により1966年に発明されました。 ###「交換価値」とは何ですか?

置換値(または交換コスト)が現在の市場価格に基づいて、既存の資産の交換費用を指します。たとえば、1テラバイトのハードディスクドライブの交換値は、我々は数年前に同じ記憶領域のための$ 500支払った場合でも、今日はたったの$ 50であるかもしれません。

価格を調べるからハードドライブの堅牢な市場があるため、このシナリオでは、置換値を確認することは容易であろう。 1テラバイトのハードディスクドライブが価値があるかを決定するために、我々は単に市場に出回っている多くの異なるサプライヤーの一つから(同等の品質と仕様の)1テラバイトのハードディスクドライブを購入する費用がかかるかを決定する必要があります。しかし、多くの場合、資産の交換価値ははるかにとらえどころのない、これよりも証明することができます。

例えば、複雑なソフトウェアのオーダーメイドの業務用を所有する事業を検討してください。理由は、その専門性の高い性質の、市場で入手可能な任意の同等の代替手段がない可能性があります。前の例とは異なり、我々は単純に十分に類似のソフトウェアが存在しないため、多くの同様のソフトウェアがために販売しているかどうかを確認できませんでした。したがって、ソフトウェアの交換価値の客観的評価をレンダリングするために、不可能ではないにしても、困難であろう。

同様の状況は複雑で、産業機械、あいまいな金融資産からのれんなどの無形資産に至るまで、ビジネスの様々な状況で自分自身を提示します。これらの置換値を決定するための固有の困難と類似の資産に、多くの投資家は、個々の企業を評価するための信頼できるツールであることがトービンのQ比率を考えていません。

Q-比を使用する方法の例は、

トービンのQ率の計算式は、企業の時価総額をとり、企業の総資産価値によって、それを分割します。例えば、会社が資産$ 35万ドルを持っていることを前提としています。また、$ 4株のために取引されている優れ千万株を持っています。この例では、トービンのQ比は次のようになります。

トービンのQ比事務所のFirmTotal資産価値の=総市場価値= $ 40000000 $ 35000000 = 1.14 \テキスト{トービンのQ比} = \ FRAC {\テキスト{事務所の総市場価値}} {\テキスト{総資産価値事務所の} } = \ FRAC {\ $ 40000000} {\ $ 35000000} = 1.14TobinのQ比=事務所のFirmTotal市場価値= $ 35000000 $ 40000000 = 1.14の総資産価値

比が1.0よりも大きいため、市場価値は、置換値を超えたので、私たちは、企業が過大評価され、販売であるかもしれないと言うことができます。

トービンのQ比の##他の用途

彼らは同様の会社を作成するのではなく、会社を購入することができますよう過小評価会社、1未満の比率が1は、企業の侵略者、または潜在的な購入者に魅力的です。これはおそらく、今度は、そのトービンのQの比率を増加させるその株価を、増加する会社、の関心の高まりにつながります。

過大評価会社、1よりも高い比率とのそれらのため、彼らは競争の激化を見ることができます。 1より高い比率は、企業が個人または他の企業は、利益の一部をキャプチャするために、企業の同様のタイプを作成する原因となるその交換費用、より高いレートを獲得していることを示しています。これは、既存の企業の市場シェアを下げ、その市場価格を削減し、そのトービンのQの比率が低下する原因となります。

また、集計インデックスまたは市場wholesの相対値を決定するために使用されます。時価が1.0のQ比であろうとそれは論理的に思えるかもしれません。しかし、それは歴史的にケースされていません。米国財務会計データ(Z.1)を見ると、平均(算術平均)Q比は約0.70です。

この数は、しかし、変動:2001ハイテクバブルのピーク時にすべての時間Q比高は、市場価格が136パーセント時点での交換コストの歴史的な平均を上回っていたことを示唆している、1.61でした。彼らは約55%の取替原価を下回っている、周りの0.30に立っていたときに、すべての時間の安値は1921年、1932年と1982年に発生しました。

トービンのQの制限事項##

いわゆる「ファンダメンタルズが」Q比よりもはるかに優れた投資成果を予測することを、1990年代に1920年代から米国経済のデータを使用して、トービンのQは、まだ実際に使用されているが、他は以来発見しました。会社や国の経済の利益の平均レートのためのいずれか - これらは、利潤率が含まれます。

その他には、彼の著書ウォール街でのダグ・ヘンウッドのように:それは作品と誰のためどのように、Q比が正確に重要な期間にわたって投資成果を予測するために失敗したことがわかります。データはのためトービン元(1977)紙は、1974年にQはかなりよく投資を説明するように見えた期間を年1960年をカバーしました。しかし、他の期間を見て、Qは、過剰発現または過小評価市場や企業を予測することができません。 Qおよび投資は、1970年代の前半のために一緒に移動するように見えたが、Qは、資産への投資が増加したたとしても、1970年代後半の弱気の株式市場の間に崩壊しました。