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最適な資本構成とは何ですか?

最適資本構成は、債務、優先株、および資本のコストを最小限に抑えながら、同社の市場価値を最大化する普通株式の客観ベストミックスです。

理論的には、デット・ファイナンスは、その税務上の損金算入に資本の最低のコストを提供しています。しかし、あまりにも多くの債務は、株主への金融リスクと、彼らが必要と株主資本利益率を向上させます。このように、企業が債務の限界便益が限界費用と等しくなる最適点を見つけなければなりません。

エコノミストモディリアーニとミラー、税金、倒産コスト、エージェンシー・コストが存在しない場合に、非対称情報によります。効率的な市場では、企業の価値は、その資本構成の影響を受けません。

MM定理が金融で研究されている間、本当の企業が顔税、信用リスク、取引費用、および非効率的な市場を行います。 1時03分 最適資本構成

最適資本構成の基礎

最適資本構成は、その市場価値を最大化しながら、加重平均資本コスト(WACC)を最小限に抑え、債務と株式の組み合わせを計算することによって推定されます。 WACCで割り引いた企業の将来キャッシュフローの現在価値、大きな、資本コスト低下。したがって、いずれの企業金融部門の責任者の目標は最低WACCと会社(株主の富)の最大値になります最適な資本構成を見つけるためにする必要があります。

モディリアーニ・ミラー(M&M)の定理は、1950年代にフランコ・モディリアーニとマートン・ミラーにちなんで名付けられた資本構成のアプローチです。モディリアーニとミラーは、資本構成の理論を研究し、資本構造の無効性命題を開発するために協力し2人の経済学の教授でした。

この命題は、企業の市場価値は、その収益力とその基礎となる資産のリスクによって決定されるため、完全な市場において、同社が使用する資本構成は関係ないと述べています。モディリアーニとミラーによると、値が使用され資金調達の方法や、同社の投資とは無関係です。 M&Mの定理は、二つの提案をしました。

命題I

この命題は資本構成は企業の価値とは無関係であることを述べています。二つの同一の企業の価値は、資産の資金を調達するために採用した金融の選択によって影響されないのと同じ値のままで。事務所の値が予想される将来の収益に依存しています。何の税金がない場合もございます。

命題II

この命題は財務レバレッジが企業の価値を昇圧しWACCを減少させることを言います。税務情報が利用可能な場合もございます。

つつく順序論

序列理論は、非対称情報のコストに焦点を当てています。このアプローチは、企業が最も抵抗の少ないパスに基づいて資金調達戦略の優先順位を決定することを前提としています。内部資金は債務と最後の手段として、外部エクイティ・ファイナンスに続く第一の好ましい方法です。

重要ポイント

最適資本構成は、債務、優先株、および資本のcapital.Weighted平均コスト(WACC)のコストを最小限に抑えながら、同社の市場価値を最大化する普通株式の客観ベストミックスは、最低コストミックスを最適化するための一つの方法です資金調達。しかし、WACCは税金、倒産コスト、エージェンシー・コスト、および非対称情報が存在しない場合には、信用リスク、税金、およびエコノミストモディリアーニとミラーの非対称information.Accordingを考慮していません。かつ効率的な市場では、企業の価値は、その資本構成の影響を受けません。私たちは、実際に企業がこれらの障害に直面しないことを知っている。###特別な考慮事項を

最低WACCに株式および債券のどのような混合物を結果でしょうか?

それはそれほど危険であるため、債務のコストは、株式よりも安価です。利払いは配当よりも優先され、債権者は、清算の際に優先順位を受け取るための債務投資家を補償するために必要な必要なリターンは、株式投資家を補償するために必要に必要なリターンよりも少ないです。配当金の支払額が税引き後の所得から支払われながら企業は、関心に減税を取得するための債務は、また、株式よりも安いです。

しかし、債務の過剰が、利息の支払い、収入の変動性や倒産のリスクを増大させるため、企業が持つべき債務の量には限界があります。株主の皆様への金融リスクの増加は増加する、彼らはそれを補うために大きなリターンを必要とするであろうことを意味しWACCを-やビジネスの市場価値を低下させます。最適な構造は、負債などを考慮に事業のキャッシュフローの変動を返済できなくなるリスクを軽減するために十分な資本を使用することを含みます。

一貫性のあるキャッシュ・フローを持つ企業は、はるかに大きい負債負荷に耐えることができますし、その最適な資本構成の債務のはるかに高い割合を持っています。逆に、揮発性のキャッシュフローを持つ企業はほとんどない債券および株式を大量に持っています。

資本構成の変更は、市場にシグナルを送ります

それは、最適な構造を特定することが困難であることができるように、管理者は、通常の値の範囲内で動作することを試みます。彼らはまた、アカウントに資金調達の意思決定が市場に送る信号を取らなければなりません。

良い見通しを持つ企業は、負債ではなく資本を使用して資金を調達しようとする希薄化を避けるために、市場投入までの任意の負のシグナルを送ります。借金を取る会社について作られたアナウンスは通常、債務シグナリングとして知られている肯定的なニュースとして見られています。同社は、与えられた時間の間にあまりにも多くの資金を発生させた場合、債務、優先株、および普通株式のコストが上昇し始めると、この問題が発生したとして、資本の限界費用も上昇します。

会社がいかに危険なゲージに、潜在的な株式投資家は、D / Eレシオを見てください。彼らはまた、同じ業界の他の企業が使用してオンされているこれらの企業は、同社が資本構造内に債務の異常な量を使用しているかどうかを確認するために構造最適資本で動作していることを前提として、レバレッジの量を比較します。

最適なデット・エクイティ・レベルを決定するもう一つの方法は、銀行のように考えることです。銀行が貸して喜んで債務の最適なレベルは何ですか?アナリストはまた、債券の格付けを使用して、信用プロファイルに会社を置くために、他の負債比率を利用することができます。債券格付けに接続されるデフォルトのスプレッドは、AAA格の企業のリスクフリーレート以上の広がりのために使用することができます。

最適資本構成の制限事項##

残念ながら、現実世界の最適な資本構成を達成するための指針として使用する株式への債務の魔法比率はありません。どのような負債と資本の健全なブレンドを定義することは関与の産業、ビジネスのラインに応じて変化し、発展の企業の舞台とも伴う金利および規制環境の外部変化に経時的に変化することができます。

投資家は、強力なバランスシートを持つ企業に彼らのお金を入れたほうが良いですので、しかし、それは最適なバランスが、一般的に債務の低水準と資本のより高いレベルを反映すべきであるという意味があります。