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マスター・フィーダー構造とは何ですか?

マスター・フィーダー構造は、マスター・ファンドなどへの投資家の米国および海外からの調達課税対象と非課税の資本をプールするための資金・ヘッジによって使用される、一般的なデバイスです。個別の投資ビークル、そうでないとして知られているフィーダを-されている投資家のグループごとに設立します。

投資家は最終的には、マスター・ファンドとして知られている中央集中型の車両に資産を投資し、それぞれのフィーダー・ファンドへの資本を入れました。マスター・ファンドは、すべてのポートフォリオ投資を行うと、すべての取引活動を行うための責任があります。管理とパフォーマンスの報酬は、フィーダー・ファンドのレベルで支払われます。

重要ポイント

マスター・フィーダー構造では、投資ファンドは、投資家の資金から形成されています。これらのフィーダー・ファンドは、順番に、pass-」一般的に資金がスケールと有利なの経済の恩恵を受けることを可能にする米国と米国以外investors.Theマスター・フィーダー構造の両方に対応するために、マスター・フィーダー構造を使用する集中型のマスターfund.Hedge・ファンドに投資します税務上の取扱い「による。###どのようにマスター・フィーダー構造ワークス

マスター・フィーダー構造は、フィーダーファンドに資金を入金投資家から始まります。フィーダーファンドは、すべてのリミテッド・パートナーシップ/株主資本を含む、それはどのような企業の株式を購入すると同じように、マスターファンドの「株式」を購入します。主な違いは、当然のことながら、そのフィーダーファンドバイマスター資金受け取り利息、利益、税の調整、及び配当金を含むマスター・ファンドの収入の属性のすべてを購入するにあります。

この2段構造フォーム状「ファンドの資金」の多様に存在することができるがミューチュアルファンドマスターフィーダ構造は、両方米国にケータリングヘッジファンドやオフショア又は海外の投資家の間で特に一般的です。マスター・フィーダーファンド構造の使用はまた、ニッチ市場に応えるための投資資金をファッションすることができることながら、資産運用会社は、大規模な資本プールの恩恵を受けることができます。

マスター・フィーダーの構成

平均マスタフィーダ構造は、1つの陸上フィーダ一のオフショアフィーダー有するものオフショアマスターファンドを含みます。同じマスターファンドに投資するフィーダー・ファンドは、選択とバリエーションのオプションがあります。言い換えれば、フィーダーは、投資家のタイプ、料金体系、投資の最小値、純資産価値、および様々な他の操作属性に異なる場合があります。このように、フィーダー・ファンドは、特定のマスターファンドを遵守する必要はありませんが、さまざまなマスター・ファンドに投資する能力を持つ独立したエンティティとして合法的に機能させることができます。

フィーダーファンドAの$ 100貢献とフィーダーファンドBの$ 200貢献は、マスターファンドに総投資を設けた場合、例えば、その後ファンドBは、戻りの三分の二を受けるながらマスターファンドの利益の3分の1を受信する資金。

マスター・フィーダー構造の利点

マスター・フィーダー構造の1つの重要な利点は、一つのエンティティに様々なポートフォリオの統合です。統合は、操作および取引コストの削減が可能になります。大きなポートフォリオは、規模の経済の利益を有します。それはサービスを提供し、プライムブローカーや他の機関が提供する、より有利な条件になるとまた、そのサイズのため、ポートフォリオは、より良いオプションがあります。

賛否

規模の経済 税有利なパートナーシップのステータス 国内外の投資家のための便利な

短所

税をwitholding対象配当(オフショアの場合) ユニバーサル投資戦略を設定することの難しさ

マスター・フィーダー構造の欠点は、

マスター・フィーダー構造の主な欠点は、オフショア保持された資金は、典型的には、米国配当に30%の源泉徴収税に供されることです。構造に固有の別の欠点は、あること、一緒プール、多くの場合、広い特性のスペクトルだけでなく、投資の優先順位を持っている投資家の組み合わせなど。

反抗されていない場合が多い、妥協点を見つけるための戦いは、投資と投資家の一つの特定のタイプに適している戦略として、完全に不可能ではないにしても、上り坂では、投資家の異なるタイプの要件に、適さないことになります。

マスター・フィーダー構造の実世界の例

2018裁判所のケースがあったとして、マスターファンドとそのフィーダー・ファンド間の関係は、複雑になることがあります。問題のマスター・ファンドからのフィーダーファンドによって償還が清算シナリオでどのように扱われるかをしました。

アードンマルーンアジア・ドラゴンフィーダー・ファンドはアードンマルーンアジアマスター・ファンドのフィーダーファンドでした。同じ人が2つの基金の理事を務めていました。また、両方の資金は、同じ投資マネージャー、管理者、および転送エージェントを任命しました。

2014年、フィーダーファンドの投資家の一つは、償還通知を提出しました。それ自身の資産を保有していないフィーダーファンドは、マスター・ファンドが自動的に呼び出さ償還要求-何か満たすだろうと想定「バックツーバック償還を。」しかし、両方の資金は数ヵ月後に清算に入りました。オリジナルの投資家が彼らのお金を集めるために求めて、債務の証拠を提出した場合は、アジアのドラゴンが公式にそれに別の償還要求通知を提出したことがなかった基づき、アードンマルーンアジア・マスター・ファンドの清算によって拒否されました。

訴訟は、資金がベースとされたケイマン諸島、に提出され、続きました。半ば2018年には、ケイマン諸島のグランドコートは、マスター・ファンドの賛成で決めました。バックツーバックの償還は、一般的な業界慣行ですが、裁判所はアードンマルーンアジアの憲法文書はそのフィーダー・ファンドから償還の書面による通知を必要としなかったと指摘しました。

だから、アジアドラゴンは別に、同じ人が2つの基金の理事を務め資金にもかかわらず、そのマスターへの通知ではないに怠慢されていた、との両方が同じ投資マネージャー、管理者、および転送エージェントを任命しました。