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Jensenの尺度は何ですか?

Jensenの尺度は、ポートフォリオのか、投資のベータ版とは、市場平均リターン与えられ、上または資本資産価格モデル(CAPM)によって予測より低く、ポートフォリオや投資の平均リターンを表し、リスク調整後のパフォーマンスの尺度です。このメトリックはまた、一般ジェンセンのアルファ、または単にアルファと呼ばれています。

Jensenの測定を理解します

正確に投資マネージャーのパフォーマンスを分析するために、投資家は、投資のリターンは、それが取るリスクを補うかどうかを確認するために、ポートフォリオ全体のリターンではなく、そのポートフォリオのリスクではないだけで見なければなりません。 2つの投資信託の両方が12%のリターンを持っている場合たとえば、合理的な投資家はよりリスクの少ないファンドを好む必要があります。 Jensenの尺度は、ポートフォリオは、リスクのそのレベルのための適切なリターンを獲得しているかどうかを判断するための方法の一つです。値が正の場合、ポートフォリオが超過リターンを獲得しています。言い換えれば、ジェンセンのアルファのための正の値は、ファンドマネージャーは、彼の株式ピッキングのスキルを持つ「市場を打ち負かす」ことを意味します。

Jensenの測定の計算例

CAPMが正しいと仮定すると、ジェンセンのアルファは、次の4つの変数を使用して計算されます。

R(i)は、ポートフォリオや投資の実現リターンを=

R(m)は、適切な市場指数の実現リターン=

R(f)は、時間の戻りのリスクフリーレート=

Bは、選択された市場指数に対する投資のポートフォリオのベータ版を=

これらの変数を使用して、ジェンセンのアルファの式は次のとおりです。

アルファ= R(I) - (R(F)+ B×(R(M) - R(F)))

例えば、ミューチュアルファンドは昨年の15%のリターンを実現想定しています。この基金のための適切な市場指数は12%を返しました。その同じインデックス対ファンドのベータ版は1.2で、かつ無リスク金利は3%です。ファンドのアルファは、以下のように計算されます。

アルファ= 15% - (3%+ 1.2×(12% - 3%)) - = 1.2%13.8%15%=。

1.2のベータ版を考えると、ミューチュアル・ファンドは、インデックスよりもリスクの高いこと、および、よりを獲得することが期待されます。この例では正のアルファは、ミューチュアルファンドマネージャーは、彼が一年の課程を引き継いリスクを補償するのに十分なリターンよりも多くを獲得したことを示しています。投資信託は、わずか13%を返した場合、計算されたアルファは-0.8%となります。負のアルファを持つ、ミューチュアルファンドマネージャーは、彼が取ったリスクの量与えられた十分なリターンを得ていないだろう。

Jensenの測定をめぐる論争##

Jensenの措置の批評家は、一般的にユージン・ファーマによって発明され、効率的市場仮説(EMH)、信じ、そして任意のポートフォリオ・マネージャの超過リターンは、運や偶然ではなく、スキルから派生していると主張しています。市場はすでにすべての入手可能な情報に価格設定しているので、「効率的」かつ正確な価格であると言われて、理論はテーブルに新しい何かをもたらすことから、任意のアクティブマネージャーを妨げる、と言います。さらに多くのアクティブマネージャーはパッシブインデックスファンドに顧客のお金を投資するものよりも、それ以上の市場を打つために失敗したという事実は、理論をサポートしています。