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ファマとフランスの三つのファクターモデルは何ですか?

ファマとフランスの三因子モデル(略してファーマフランス語モデル)で、市場のリスク要因にサイズのリスクと価値リスク要因を追加することで、資本資産評価モデル(CAPM)を拡張し、1992年に開発された資産価格モデルでありますCAPM。このモデルは、値と小型株の株式は、定期的に市場をアウトパフォームするという事実を考慮しています。これら二つの追加要素を含むことで、モデルはマネージャのパフォーマンスを評価するためのより良いツールにするために考えられているこの上回る傾向、のために調整されます。

ファマフランスのモデルの式は

ファマフランスのモデル式。 Investopedia

どこ:

リットiは、時間tにおいて、株式やポートフォリオのトータル・リターンです。RFTは、時刻tにおけるリターンのリスクフリーレートであり、RMTは時間tlRitにおける総市場ポートフォリオのリターンです - RFTが期待される超過リターン; RMT - RFTです市場ポートフォリオ(インデックス)の超過リターン; SMBtサイズプレミアム(小さなマイナス大きい)です。 andHMLt値プレミアム(高マイナス低い)因子係数を参照.β1,2,3あります。

午前1時31分 ファマとフランスの三因子モデル

どのようにファマフランス語モデルワークス

ノーベル賞受賞者ユージン・ファーマと研究者ケネス・フレンチ、ビジネスのシカゴブーススクールの大学の元教授は、研究を通じて、そのバリュー株は成長株をアウトパフォーム見つけ、より良い対策市場のリターンにしようとします。同様に、小型株が大型株をアウトパフォームする傾向があります。三因子モデルが観察小キャップと値の株式アウト性能を下方調節するように評価ツールとして、小さなキャップ又は値株式の数が多いポートフォリオのパフォーマンスは、CAPMの結果よりも低くなるであろう。

企業のサイズ、ブックツー市場価値と市場の超過リターン:ファーマとフランス語のモデルは三つの要因があります。言い換えれば、使用3つの要因がSMB(小さなマイナス大)、HML(高マイナス低い)とポートフォリオのリターンの戻りの少ないリスクフリーレートです。 HMLは、市場と比較して高いリターンを生成する高ブック・ツー・マーケット比の値の株式を占めながら、SMBは、より高いリターンを生成する小さな市場キャップを持つ上場企業を占めています。

アウトパフォーマンスの傾向は、市場の効率性や市場の非効率性によるものであるかどうかについての議論がたくさんあります。市場の効率性をサポートするために、アウトパフォーマンスは、一般値と小キャップ株がその資本のより高いコスト及びより大きな事業リスクの結果として直面する過剰リスクによって説明されます。市場の非効率性のサポートでは、アウトパフォーマンスは間違った値を調整するなど、長期的に超過リターンを提供し、これらの企業の価値を、価格設定、市場参加者によって説明されます。効率的市場仮説(EMH)によって提供された証拠のボディを購読する投資家は、効率の面で合意する可能性が高くなります。

重要ポイント

ファマフランスの3因子モデルは、市場リスクにサイズのリスクと価値リスク要因を追加することで、資本資産評価モデルを拡張し、資産価格モデルであるfactors.Theモデルは、ノーベル賞受賞者ユージン・ファーマとの彼の同僚ケネス・フレンチによって開発されました1990s.Theモデルは、基本的に歴史的な株価の計量経済学回帰の結果である。###ファマフランスのモデルは投資家にとって何を意味するのか

ファーマとフランスは、投資家が短時間で発生する可能性がある余分な短期のボラティリティや定期的な業績不振を乗り切ることができなければならないと強調しました。 15年以上の長期的な時間軸を持つ投資家は短期的に被った損失について報われる。ランダム株式ポートフォリオの何千ものを使用して、ファーマとフランス語が彼らのモデルをテストするための研究を実施し、サイズと値の要因は、ベータ係数と組み合わされたとき、彼らはその後、多様な株式ポートフォリオにおけるリターンの限り95%を説明できることがわかりました。

全体として市場対ポートフォリオのリターンの95%を説明するための能力を考えると、投資家は、彼らが自分のポートフォリオに想定する相対リスクに応じた平均期待収益を受け取るには、ポートフォリオを構築することができます。期待リターンを駆動する主な要因は、ブック・トゥ・マーケットの比によって測定されるように、市場への感受性、サイズに対する感度、およびバリュー株に感受性です。任意の追加の平均期待収益はunpricedまたは非体系的なリスクに起因することができます。

ファーマとフランス語の5つの因子モデル

研究者は、他の要因が含まれるように、近年の3ファクターモデルを拡大してきました。これらは、とりわけ、「勢い」、「品質」と「低揮発性」を含んでいます。 2014年に、ファーマとフランスは、5つの要因が含まれるように彼らのモデルを適応しました。オリジナルの三つの要因に加えて、新しいモデルは、高い将来の収益を報告し、企業が株式市場で高いリターンを持っている概念で、収益性と呼ばれる要素が追加されます。投資と呼ばれる第五の要因は、主要な成長のプロジェクトに向けて利益を向ける企業が株式市場での損失を経験する可能性が高いことを示唆し、内部投資とリターンの概念に関する。