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株式リスクプレミアムは何ですか

株式リスクプレミアムは、株式市場に投資することはリスクフリーレート上で提供して超過リターンを指します。この超過リターンは、株式投資の比較的高いリスクを引き受けるために投資家を補償します。プレミアムの大きさは、特定のポートフォリオのリスクのレベルに応じて変動し、また、市場リスクが変動するように時間と共に変化します。原則として、高リスクの投資は高い保険料で補償されています。

1時38分 株式リスクプレミアム

株式リスクプレミアムを破壊

株式リスクプレミアムは、リスク・リターンのトレードオフの考えに基づいています。前向きな量として、株式リスクプレミアムは理論であると誰もが全体として特定の株式、株式のバスケットや株式市場は、将来的に実行する方法を知っていないので、正確に知ることができません。これは、1970年から現在まで、例えば、一定の期間にわたり株式市場と国債のパフォーマンスを観察することによって、後ろ向き量として推定することができます。推定値は、しかしながら、乱暴時間フレーム及び計算の方法に依存して変化します。

一部のエコノミストは、一定の期間における、特定の市場はかなりの株式リスクプレミアムを表示するかもしれないが、それは、実際には、一般化概念ではない、と主張しています。前世紀には、例えば、米国の株式市場 - - 彼らは、特定のケースでそのあまり焦点を主張統計クセを行っている経済法のように見えます。いくつかの証券取引所は、たとえば、年間でバストを行っているので、歴史的に例外的な米国市場での焦点は、画像をゆがめることがあります。このフォーカスは、生存バイアスとして知られています。

株式リスクプレミアムの##見積り

長期的に、市場はより多くの株式に投資するより大きなリスクを引き受けるために投資家を補償:エコノミストの大半は、株式リスクプレミアムの概念が有効であることに同意するものとします。どのように正確に、この保険料を計算するかが争われています。経済学者の調査では、30年の地平線のための1年間の地平線のための3から3.5パーセント、および5から5.5パーセントの平均範囲を与えます。 CFOは、一方で、保険料は、T-法案(一年未満の満期と米政府の債務)とT-債(10年超の満期)を超える3.8%以上5.6%であることを推定しています。

20世紀の後半には、世紀の前半のためだけで5%に対し、いくつかの計算で8%の上に、比較的高い株式リスクプレミアムを見ました。世紀は、ドットコムバブルの高さで終了したことを考えると、しかし、この任意のウィンドウは理想的ではないかもしれません。

株式リスクプレミアムを計算します

株式リスクプレミアムを計算するために、我々は通常、書かれている資本資産価格モデル(CAPM)、で始めることができます。

RA = RF +βA(RM - RF)

どこ:

さRa =「​​A」への投資の期待収益

リターンのRF =リスクフリーレート

"A" のβA=ベータ

市場のRM =期待収益

株式リスクプレミアムの文脈では、いくつかの種類の株式投資、100など優良株の株式、または多様な株式ポートフォリオです。我々は、単に株式市場(A = M)、その後のRa = Rmの話をしている場合。ベータ係数は、市場のそれに対して、株式のボラティリティやリスクの尺度です。市場のボラティリティは、従来、1に設定され、そうである= mの場合、βA=βM= 1 - RM Rfは市場プレミアムとして知られています。 Raは - Rfはリスクプレミアムです。株式投資の場合は、Raは - Rfは株式リスクプレミアムです。 = mの場合には、市場のプレミアムと株式リスクプレミアムは同じです。

株式リスクプレミアムのための方程式は、その後、CAPMの簡単なリワークです。

株式リスクプレミアム= Raが - のRf =βA(RM - RF)

これは、株式リスクプレミアムの背後にある理論をまとめたが、質問は、実際に発生します。代わりに、期待収益率を計算する、我々はリターンの歴史的な速度で接続し、将来の金利を推定するために、これらを使用する場合は、計算は非常に簡単です。しかし、我々は前向きな計算をしようとしている場合、問題は、あなたが期待収益率を推定する方法は?

一つの方法は、ゴードン・成長モデルの再加工を使用して、長期的な成長を推定するために配当を使用することです:

K = D / P + G

どこ:

K =期待収益は、(この値は、RA又はRmのために計算することができる)パーセンテージとして表さ

D =一株当たり配当

一株当たりの価格P =

G =配当の年間成長率は、百分率として表さ

もう一つは、収益の成長ではなく、配当の成長を使用することです。このモデルでは、期待リターンは、収益収率、P / E比の逆数に等しいです。

K = E / P

どこ:

K =期待収益

一株当たりE =末尾の12ヶ月の収入

一株当たりの価格P =

これらのモデルの両方のための欠点は、彼らが評価を考慮していないということである、つまり、彼らは株式者価格は決して正しいと仮定します。我々は最近、過去に株式市場のブームと胸像を観察できることを考えると、この欠点は軽微ではありません。

彼らは、デフォルトの無視できるチャンスがあるので、最後に、リターンのリスクフリーレートは通常、米国の国債を使用して計算されます。これは、T-法案やT-結合を意味することができます。 、インフレ調整されたリターンの実質金利、に到着するには、これらはすでにインフレを占めるよう、財務省インフレ保護証券(TIPS)を使用するのが最も簡単です。これらの式のいずれも劇的に収益を変更することができ税率を占めていないことに注意することも重要です。