KabuGuide.com Blog # A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S T U V W X Y Z NASDAQ NYSE AMEX

配当割引モデルとは何ですか - DDM?

配当割引モデル(DDM)が戻って自分の現在価値に割り引いたときにその現代の価格は、将来の配当金の支払のすべての合計の価値があるという理論に基づいて、同社の株式の価格を予測するために使用定量法です。それは関係なく、一般的な市場の状況の株式の公正価値を計算しようとすると考慮配当要因と市場予想リターンを取ります。 DDMから得られた値は、株式の現在の取引価格よりも高い場合、株価は過小評価と購入、およびその逆の資格れます。

1:46 配当割引モデル

DDMを理解します

同社は商品を生産するか、利益を獲得するためのサービスを提供しています。このような事業活動から獲得したキャッシュ・フローは、同社の株価に反映されますその利益を、決定します。企業はまた、通常の事業収益に由来株主への配当金の支払いを行います。 DDMモデルは、企業の価値が将来の配当金の支払のすべての合計の存在価値があるという理論に基づいています。

マネーの##時間価値

あなたは無利子融資としてあなたの友人に$ 100与えた想像してみてください。しばらくすると、あなたはあなたの貸与のお金を集めるために彼に行きます。あなたの友達には二つの選択肢があります:

一年後に$ 100 nowTakeあなたの$ 100取ります

ほとんどの人は、最初の選択肢を選ぶだろう。今すぐお金を取ることは、あなたが銀行にそれを堆積することができます。銀行は名目利子を支払っている場合、5パーセントは、その後、一年後、あなたのお金は$ 105に成長するだろうと言います。それはあなたが一年後にあなたの友人から$ 100取得する第二の選択肢よりも良くなります。数学的には、

将来価値=現在価値*(1 +金利%)(1年間)

上記の例のようにまとめることができ、お金の時間値を示し、「お金の価値は時間に依存している。」それを別の方法を探しますが、資産や債権の将来価値を知っていれば、あなたはすることによって、その存在価値を計算することができます同じ金利モデルを使用して。

式を整理します、

現在値=未来値/(1 +金利%)

本質的に、任意の二つの要因を考慮すると、3つ目は計算することができます。

配当割引モデルは、この原理を使用しています。これは、現金の期待値が、同社は将来的に生成されます流れ、お金の時間価値(TVM)の概念から引き出され、その正味現在価値(NPV)を計算かかります。基本的に、DDMは会社によって支払われる予定のすべての将来の配当の合計を取り、純金利因子(とも呼ばれる割引率)を使用して、その現在価値を計算する上に構築されています。

予想配当

会社の将来の配当を推定することは、複雑な作業になることができます。アナリストや投資家は一定の仮定を作る、または将来の配当を推定するために、過去の配当支払履歴に基づく傾向を識別しようとするかもしれません。

一つは、同社が終了日のない無限の時間のために、同一のキャッシュ・フローの一定のストリームを参照永遠まで、配当金の一定の成長率を持っていると仮定することができます。同社は今年一株当たり$ 1の配当を支払った配当の支払いのための5パーセントの成長率を維持することが期待されている場合、来年の配当金は、$ 1.05であることが予想されます。

また、1つのスポットがトレンドのように$ 2.00 $ 2.50 $ 3.00最後の4以上の$ 3.50配当金の支払作る会社年、そして仮定は、今年の支払いは$ 4.00であることについて、特定することができれば。そのような予想配当は、数学的に(D)で表されます。

割引係数

自分の購入した株式の価値が低下する可能性として、株式に彼らのお金を投資する株主はリスクを取ります。このリスクに対して、彼らはリターン/補償を期待しています。家主が家賃のために彼の財産を借りると同様に、株式投資家は、企業への資金の貸し手として機能し、リターンの一定割合を期待しています。自己資本の企業の費用は補償資産を所有し、所有権のリスクを保有するために為替市場や投資家の需要を表しています。リターンのこの割合は、(R)によって表され、資本資産価格モデル(CAPM)または配当成長モデルを用いて推定することができます。しかし、リターンのこの割合は、投資家が彼の株式を販売しているときにのみ実現することができます。復帰の必要な速度は、投資家の判断に異なります。

配当を支払う企業は、(g)で表される特定の年率、で行ってください。収益率マイナス配当成長率(R - G)は、同社の配当のための効果的な割引率を表しています。配当は支払わと株主によって実現されます。配当成長率は維持率(配当性向の反対後者)によって資本(ROE)のリターンを乗算することによって推定することができます。配当は会社によって生成された利益から供給されているので、理想的には収益を超えることはできません。全体的な株式の収益率は、そうでない場合、モデルは維持し、現実には不可能な負の株価との結果が得られないことがあり、将来の配当の成長率を超えることがあります。

DDM式

一株当たり予想される配当とネット割引率に基づいて、配当割引モデルを使用して株式を評価する式を数学的に表現され、

式で使用される変数は、一株当たり配当金(自己資本利益率やコストの必要率と配当の成長の期待収益率によって表される)ネット割引率が含まれているので、それは一定の前提条件が付属しています。

配当金、及びその成長率以来、式へのキー入力があり、DDMにのみ、通常の配当金を支払う企業に適用可能であると考えられています。しかし、それはまだ彼らがそうでなければ支払っているだろうか配当についての仮定をすることによって配当金を払っていない株式に適用することができます。

DDMバリエーション

DDMは、複雑さが異なる多くのバリエーションがあります。ほとんどの企業のための正確ではないものの、配当割引モデルの最も単純な反復は、株式の価値は、期待収益率で割った配当の値である場合には配当、ゼロ成長を前提としています。

DDMの最も一般的で簡単な計算は、安定的な配当の成長率を想定し、アメリカの経済学者マイロン・J・ゴードンの後、1960年代に命名されたゴードン成長モデル(GGM)、として知られています。このモデルは、年後の配当の年の安定的な成長を前提としています。配当の支払い株式の価格を見つけるには、GGMは、アカウントに三つの変数を取ります。

Dは、来年のdividendrの推定値を= =永久に資本equitygの会社のコスト=配当について一定の成長率、

これらの変数を使用して、GGMの式は次のとおりです。

1株当たりの価格= D /(R - G)

第三の変異体は、考慮下、一定の成長期間が続く高成長の期間を要するsupernormalが配当成長モデルとして存在します。高成長期間中、1は各配当額を取ることができ、現在の期間に戻ってそれを割り引きます。一定の成長期には、計算がGGMモデルに従ってください。すべてのように計算の要因が株価に到達するまでに合計されます。

DDMの例としては、

X社は、今年一株当たり$ 1.80配当金を支払ったと仮定します。同社は、配当金は年間5パーセントで永遠に成長することを期待し、自己資本の会社のコストは7%です。分割$ 1.80今年の配当で、D1、来年の推定配当金を見つけるために、成長率によって調整する必要があります。この計算は:D1 = D0×(1 + G)= $ 1.80のx(1 + 5%)= $ 1.89。 = $ 1.89 /(7% - 5%)= $ 94.50 - 次に、GGMを使用して、一株当たり会社Xの価格は、D(1)/(G R)であることが見出されました。

アメリカを代表する小売業ウォルマート社(WMT)の配当金の支払い履歴を見て、それが年代順に2014年1月と2018年1月の間$ 1.92 $ 1.96 $ 2.00 $ 2.04 $ 2.08に合計年間配当金を支払ったことを示しています。一つは、約2%の平均成長率に等しいウォルマートの配当で4セントの一貫した増加、毎年のパターンを見ることができます。投資家は、5%のリターンの必要な割合を持っていると仮定します。 = $ 70.67から2019の先頭に$ 2.12見積配当を使用して、投資家は一株当たり$ 2.12値/(0.02 0.05)を計算するために配当割引モデルを使用します。

DDMの欠点は、

DDMのGGM方法が広く用いられているが、それは2つのよく知られた欠点を有しています。モデルは、永久に一定の配当成長率を前提としています。この仮定は、通常の配当金の支払の確立の歴史を持っている非常に成熟した企業のための一般的に安全です。しかし、DDMは、配当成長率またはまったく配当が変動している新しい企業を評価するための最良のモデルではないかもしれません。一つはまだ、しかし、より多くの前提条件に、このような企業のDDMを使用することができ、精度が低下します。

DDMを持つ第二の問題は、出力が入力に対して非常に敏感であるということです。配当の成長率が4.5%を10%低下させる場合、例えば、上記のX社の例では、得られた株価は$ 94.50の以前の計算価格から20%以上減少している$ 75.24です。

モデルはまた、企業が配当成長率(G)に比べてリターン(R)の低いレートを有することができる場合に失敗します。同社は、それが損失を被る場合であっても、配当または相対的に低い収益を支払うことを続けた場合に発生することがあります。

投資のDDMを使用します

すべてのDDM変異体、特にGGMは、現在の市況の排他的なシェアを大切に許可し。それはまた、彼らは別の産業部門に属している場合でも、企業間の直接比較を行うことに役立ちます。

株式の現代本質的な価値が買わや売られ過ぎの銘柄を特定するためにそれを使用することができ、将来の配当金の支払の彼らの割引価値の表現であることを基本原理を信じて投資家。計算された値は、株式の現在の市場価格よりも高くなった場合在庫がDDMごとにその公正価値を下回る取引されているとして、それは買いの機会を示しています。

しかし、一つはDDMは、株式評価ツールの大宇宙で利用可能な別の定量的なツールであることに注意してください。株式の本質的な価値を決定するために使用される任意の他の評価方法と同様に、一方がいくつかの他の一般的に続く在庫評価方法に加えて、DDMを使用することができます。それは仮定や予測の多くを必要とするので、それは投資判断の基に唯一最善の方法ではないかもしれません。