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コンベクシティは何ですか?

凸部は、債券価格と債券利回りとの関係では、曲率の測定、またはカーブの度合いです。凸部は、債券のデュレーションは、金利変動としてどのように変化するかを示しています。ポートフォリオ・マネジャーは、金利リスクに対するポートフォリオのエクスポージャーを測定し、管理するために、リスク管理ツールとして凸部を使用します。

1時39分 凸面

コンベクシティを説明しました

凸部を説明する前に、それは債券価格と市場金利が互いにどのように関係するかを知っておくことが重要です。金利が落ちると、債券価格は上昇します。逆に、上昇、市場金利が下降債券価格につながります。この逆の反応は速度が上昇すると、結合が損益に遅れる可能性があるため、彼らは他の証券と比較して潜在的な投資家を提供することです。

上記の例の図では、債券Aは、他のすべてが等しい場合、債券Aは常に金利が上昇と債券Bよりも高い価格を持っているか、落ちることを示しボンドB、より高い凸部を持っています。

債券利回りは利益であるか、投資家はその特定のセキュリティを保持して購入することで行うことを期待することができ戻ります。債券の価格は市場金利を含むいくつかの特性に依存しており、定期的に変更することができます。

重要ポイント

凸部は、測定し、市場risk.Convexityに対するポートフォリオのエクスポージャーを管理するために使用されるリスク管理ツールは、債券価格とボンドyields.Convexityとの関係における曲率の尺度が実証されているどのように金利として結合の変更の期間利回りの上昇などchanges.If債券のデュレーションが増加し、結合が負のコンベクシティを持っていると言われています。債券の期間が上昇し、利回りが下落した場合、結合は正の凸部を持っていると言われている。##市場金利と債券利回りがどのように関連しますか

市場金利が上昇すると、彼らは新しい、より高いレートで発行されているとして、市場に来て新たな結合も上昇収量を持っています。また、金利の上昇として、投資家は、彼らが購入する債券から高い利回りを求めています。彼らは、金利が今後上昇すると予想される場合、投資家は、現在の利回りで固定金利の債券を望んでいません。その結果、金利が上昇したときに、これらの債務車の発行者はまた、競争力を維持するために彼らの収量を上げる必要があります。しかし、金利として分類されますそのレート未満を返す債券の価格を登ります。

金利と債券価格はどのように関連しますか

投資家が2%を支払い、金利が2%を超えて上昇し始め、固定金利債を所有している場合、彼らはこの下払っ証券を売却することをお勧めします。売却の理由は、彼らの既存の率は、現在の市場よりもあまり魅力であるということです。投資家は、彼らが将来的に高いレートを支払って一つに同じ原理を投資することができれば、2%を支払う債券を保有する必要はありません。上昇率の市場では、債券保有者は、既存の債券を売却し、より高い利回りを払って、新たに発行された債券を選ぶために見ます。

市場でのより低いレートで債券の供給過剰があるので、これらの債務保有のための価格が低下します。債券は売却価格が下がるとしても、投資家は高利回りのセキュリティを購入することで、債券市場に戻って取得する前に上昇を停止する速度を待つことができます。その結果、債券価格と利回りは反対または逆方向に動きます。

デュレーション

デュレーションは、金利が変動する債券の価格の変化を測定します。債券のデュレーションが高い場合、それは債券の価格は金利の反対方向に大きい程度に移動することを意味します。この数字が低い場合は逆に、債務証券はあまり動きが表示されます。

市場金利が1%上昇する場合、通常、1年満期の債券価格が等しい1%下落する必要があります。しかし、長期の満期と結合するために、反応が増加します。金利が1%上昇言い換えれば、債券価格は成熟度の各年度の1%下落します。金利が1%上昇する場合たとえば、2年債価格は2%、3%の3年債の価格、および10%の10年の価格を下落するだろう。

凸性とリスク

凸部は、利回りの変化として債券のデュレーションの感度を測定することにより、期間の考え方に基づいています。凸部は、デュレーションについて、金利リスクのより良い尺度です。デュレーションは、金利と債券価格は直線的な関係を持っていることを前提とした場合、凸部は、他の要因を可能にし、スロープを生成します。

期間は、債券価格が原因金利が小さく、突然の変動に影響を受ける可能性がありますかの良い測定することができます。しかし、債券価格と利回りの関係は、典型的には、より傾斜し、または凸状です。したがって、凸部は、金利の変動が大きい債券価格への影響を評価するためのより良い尺度です。

凸部が増加すると、システミック・リスクは、ポートフォリオは増加をさらされます。 1つの金融機関の失敗は他人を脅したとして、用語システミック・リスクは、2008年の金融危機の際に一般的になりました。しかし、このリスクは全体としてすべての企業、産業、および経済に適用することができます。

債券ポートフォリオのリスクは金利が上昇として、既存の固定金利商品は、として魅力的ではないことを意味します。凸部が減少すると、市場金利への露出は減少し、債券ポートフォリオは、ヘッジ考慮することができます。凸部、又は市場債券リスクの低い、クーポン率又は収率、典型的には、より高いです。市場金利が投資家にあまりリスクがあることを意味、債券にクーポンを上回る大幅に向上させる必要があるため、リスクの軽減これはあります。

負と正のコンベクシティ

利回りの上昇など債券のデュレーションが増加した場合、結合は、負のコンベクシティを持っていると言われています。言い換えれば、債券価格は収量が落ちていた場合よりも利回りの上昇に大きな割合で減少します。結合は、負のコンベクシティを持っている場合そのため、その期間は増加-あろう価格は下落するだろう。金利が上昇し、逆は真です。

債券の期間が上昇し、利回りが下落した場合、結合は正の凸部を持っていると言われています。利回りが落ちるように、他の言葉では、債券価格が上昇より大きなレートまたは期間-よりも利回りが上昇した場合。正の凸部は、債券価格の大きな増加につながります。結合は正の凸部を持っている場合は収量が落ちるように、それは通常価格に比べて、より大きな価格上昇を経験する収量が増加したときに減少します。

通常の市場条件の下で、下、クーポンレートや歩留まりが高い凸部の結合の度合い。言い換えれば、市場金利は、債券の利回りを上回る大幅に増加しなければならないので、結合が高いクーポンや歩留まりを持っている投資家にはあまり危険があります。だから、高い収率で債券のポートフォリオは、低凸と金利が上昇としてあまり魅力的になってきて、既存の利回りの後に、少ないリスクを持っているでしょう。

彼らはいずれかのクーポン支払いを提供していませんので、その結果、ゼロクーポン債は、凸部の最高学位を持っています。投資家が債券ポートフォリオの凸部を測定するために探して、それが原因複雑な性質と計算に関わる変数の数に財務顧問に話すことをお勧めします。

コンベクシティの実世界の例

ほとんどの住宅ローン担保証券(MBS)その収率は一般的に、伝統的な債券よりも高いため、負のコンベクシティを持つことになります。その結果、現在の市場より低い利回り、以下の魅力を、持っているMBSの既存のホルダーを作るために利回りの大幅な上昇を取るだろう。

我々はおよそ2.45パーセントで取引現在の10年債利回りにETFの利回りを比較した場合たとえば、SPDRバークレイズ・キャピタルモーゲージ担保債券ETF(MBG)は3月26日、2019年の時点で3.33パーセントの収率を提供しています、興味率は高い利回りに出失うリスクを持っているMBGのETFのために、実質的に、かつ十分に3.33パーセントを超えて上昇する必要があります。言い換えれば、ETFは、利回りの任意の上昇は、既存の投資家にあまり影響を与えるため、負のコンベクシティを持っています。